2022-04-02-亿翰股份-中骏集团控股（01966）_发挥战略协同_未来一年内无美元债到期_5页_1mb

中骏集团控股 (01966.HK) 2021年总结

核心内容

中骏集团控股在2021年保持了稳健的经营态势，合同销售金额达1045.3亿元，同比增长2.9%，展现了其在行业下行压力下的抗压能力。集团通过深耕区域市场，尤其是海峡西岸和长三角，稳固了其千亿销售盘面。同时，集团通过分拆商管业务成功上市，拓展了多元化收入来源，并有效缓解了资金压力。

主要观点

一、稳固千亿盘面，深耕区域构筑企业稳定底盘

• 销售表现：2021年合同销售金额同比增长2.9%，销售面积同比增长1.4%。
• 区域结构：海峡西岸和长三角分别贡献38.0%和29.9%的销售，合计占比提升2.6个百分点。
• 城市贡献：厦门持续贡献最大，2021年销售金额超180亿元；泉州销售金额达71.57亿元，同比增长34%。
• 行业背景：在行业进入存量时代、市场下行压力大的背景下，深耕区域成为中骏集团稳定发展的关键。

二、营收规模稳步提升，商管业务成功拆分上市

• 营收增长：2021年营业收入达377.4亿元，同比增长16%。
• 盈利情况：毛利润率为21.7%，净利润率为9.7%，较前一年有所下降。
• 费用变化：销售费用率上升0.42个百分点至2.75%，财务费用率上升0.09个百分点至2.19%。
• 业务发展：中骏商管于2021年7月成功在联交所主板上市，增强了集团的融资能力；物理管理收入和租金收入也实现快速增长。

三、“三道红线”保持绿档，一年内无美元债到期

• 财务指标：净负债率为70.7%，剔除预收款后的资产负债率为67.3%，现金短债比为1.0倍，均保持在“三道红线”绿档范围内。
• 债务管理：集团主动进行债务管理，提前偿还2022年3月到期的5亿美元债券，确保一年内无美元债到期。
• 融资成本：融资成本由2020年的6.7%下降至2021年的6.4%，虽降幅不大，但具有积极信号。
• 安全面：在民营企业中，中骏集团的财务安全面较为良好，具备较强的偿债能力。

关键信息

• 合同销售金额：2021年1045.3亿元，同比增长2.9%。
• 区域贡献：海峡西岸（38.0%）、长三角（29.9%）为主要销售区域。
• 商管业务：2021年7月成功分拆上市，成为集团重要收入来源。
• 财务状况：保持“三道红线”绿档，净负债率、剔除预收款后的资产负债率、现金短债比分别为70.7%、67.3%、1.0倍。
• 债务管理：提前偿还5亿美元债券，一年内无美元债到期。
• 营收结构：营业收入377.4亿元，净利润36.7亿元，较前一年有所下滑。

行业与企业研究背景

• 行业趋势：2020年全年房地产销售17.4万亿元，增长8.7%；2021年房地产市场在疫情冲击下依然保持增长。
• 区域分析：长三角地区成为房企发展的核心区域，具备较强市场吸引力。
• 企业研究：中骏集团通过区域深耕和多元化业务布局，增强了企业的稳定性和增长潜力。

投资与拿地策略

• 拿地力度：2021年新增土储650万方，面积投销比为33.2%，较前一年有所下降。
• 权益比提升：新增土储权益比达73%，总土储权益比上升至71%。
• 投资安全：集团出于现金流安全考虑，降低拿地力度，增强财务稳健性。

总结

中骏集团控股在2021年展现了较强的抗压能力和稳健的财务状况。通过深耕区域市场和分拆商管业务，集团不仅稳固了千亿销售规模，还拓展了多元化收入渠道。同时，集团保持“三道红线”绿档，积极进行债务管理，确保了财务安全。未来，随着房地产市场逐步复苏，中骏集团有望在盈利和业务增长方面迎来新的发展机遇。