20260915-华泰期货-原油日报_高运费推升国内原油到岸成本_6页_979kb

文档内容总结

核心内容

本文档主要分析了近期国际原油市场及中国原油进口成本的变化趋势，并结合地缘政治局势、运费、保费等因素，探讨了国内原油到岸成本上升对市场的影响。同时，文档提出了投资策略和风险提示，以帮助投资者在当前市场环境下做出决策。

主要观点

• 国际油价上涨：WTI 10月原油期货和布伦特11月原油期货均出现上涨，分别收于101.39美元/桶和105.68美元/桶。
• 地缘局势影响：霍尔木兹海峡和曼德海峡的袭击事件，以及沙特东西石油管道遇袭，导致能源运输通道紧张，增加了市场不确定性。
• 中国原油进口成本上升：由于国际油价上涨和运费、保费、实货贴水的显著提升，中国原油到岸成本已超过140美元/桶。
• 国内原油期货涨幅显著：国内原油期货价格涨幅大于国际油价，主要受运费和实货贴水上涨影响。
• 炼厂利润承压：由于原油涨幅远超成品油，新加坡Dubai原油裂解利润已转为负值，国内炼厂利润和批零价差显著压缩。
• 需求负反馈风险：高油价无法顺利向下游传导，炼厂利润走低可能导致其削减开工率并减少原油采购，从而形成需求负反馈，限制油价上行空间。

关键信息

• 市场数据：

  • WTI 10月原油期货上涨1.34%，报101.39美元/桶。
  • 布伦特11月原油期货上涨1.02%，报105.68美元/桶。
  • NYMEX 10月天然气期货收报2.8960美元/百万英热单位。
  • NYMEX 10月汽油期货收报3.3171美元/加仑，取暖油期货收报4.9615美元/加仑。

• 地缘政治因素：

  • 伊朗与海湾国家会议推迟。
  • 霍尔木兹海峡和曼德海峡安全局势恶化。
  • 沙特东西石油管道遇袭，重启时间不明。

• 运输成本上升：

  • 愿意穿越霍尔木兹海峡承运货物的油轮数量不足。
  • 油轮租赁成本首次突破每日100万美元。

• 投资策略：

  • 短期油价可能因地缘与情绪因素继续上涨。
  • 但需求负反馈限制油价上行空间。
  • 建议逢高布空，同时买看涨期权进行头寸保护。

• 风险提示：

  • 下行风险：中东战争缓和、海峡恢复通航、全球经济危机。
  • 上行风险：中国需求复苏超预期、红海及中东局势进一步恶化。

图表说明

文档附有六张图表，用于展示原油期货价格走势、原油期货与国内成品油价格走势对比、原油期货与美债收益率走势对比、原油期货与铜价走势对比、原油期货与金价走势对比，以及中国炼厂利润情况。这些图表均来源于Bloomberg、华泰期货研究院及卓创。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842
• 李祖智：从业资格号F03159002，投资咨询号Z0024469

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