20210706-国信证券_香港_-深圳国际-00152.HK-潜在收购事项不确定性消除_3页_440kb
报告摘要
深圳国际（00152.HK）潜在收购事项总结
事件概述
深圳国际于2021年7月5日发布公告，宣布终止与苏宁易购集团股份有限公司的潜在收购事项。此前，公司曾在2021年2月28日公告过该收购意向，但在与股份出让方磋商后未能就合作条件达成最终协议。公司经过审慎分析，决定中止该收购计划。
核心内容
- 收购终止原因：未能就商务合作条件达成一致，且公司认为该收购对现有业务影响不大。
- 对运营的影响：公司表示终止收购事项对其正常运营无明显影响，强调与苏宁易购的既有合作关系仍将继续。
- 未来合作方向：公司表示将继续探讨在物流业务领域的合作机会，认为双方具有较强的互补性和协同潜力。
主要观点
- 市场反应：由于苏宁易购此前基本面不佳，且六月份出现较多负面信息，市场曾对潜在收购事项有所担忧。此次收购事项终止，短期内可能缓解市场的负面情绪。
- 公司基本面：深圳国际作为拥有大量优质物流、交通核心资产的国企，其主营业务如物流、收费公路、码头、大环保等预计将在2021年实现稳健增长。
- 盈利预测：预计2021年公司股东应占利润约为40.3亿港元，较2020年略有增长。
- 估值分析：截至2021年7月6日，深圳国际收盘价为10.82港元，对应2021年预测业绩的PE约6.1倍，PB约0.7倍，估值处于较低水平，具备中长期投资价值。
关键信息
- 盈利预测数据（单位：亿港元）：
| 项目 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 77.87 | 101.39 | 115.81 | 168.20 | 194.52 | 189.66 |
| 同比增长（YOY） | 28.2% | 30.2% | 14.2% | 45.2% | 15.6% | -2.5% |
| 毛利 | 31.30 | 37.64 | 45.75 | 66.99 | 64.62 | 68.28 |
| 同比增长（YOY） | 30.0% | 20.2% | 21.5% | 46.4% | -3.5% | 5.7% |
| 毛利率 | 40.2% | 37.1% | 39.5% | 39.8% | 33.2% | 36.0% |
| 归母净利润 | 21.16 | 38.17 | 42.13 | 50.21 | 40.07 | 40.30 |
| 同比增长（YOY） | 53.0% | 80.4% | 10.4% | 19.2% | -20.2% | 0.6% |
- 估值与评级：
- 评级：买入
- 收盘价：10.82港元
- 总市值：245亿港元
- 流通市值：245亿港元
- 52周最高/最低：10.56 - 13.12港元
风险提示
- 物流业务盈利能力提升低于预期
- 转型升级项目推进低于预期
估值与投资价值
深圳国际作为具备优质资产的国企，其物流业务、收费公路、码头、大环保等核心业务预计将在2021年实现稳健增长，盈利能力有望全面恢复。公司还拥有大量土地资源，未来价值可能持续释放，因此中长期投资价值突出。
评级与展望
- 公司评级：买入
- 行业评级：跑赢大市
- 中长期展望：公司向物流产业综合服务商转型，运营规模及盈利能力有望持续提升，具备较佳的中长期投资价值。
附注
- 本报告数据来源于上市公司公告、Wind及国信证券（香港）研究部整理。
- 报告作者为香港证监会持牌人士，不担任所评论公司高级管理人员，亦无财务利益关系。
- 报告内容不构成投资建议，亦不代表公司或行业的推荐意见，客户需自行判断是否适合其投资目标。
股价与恒指对比图
数据来源：Wind；国信证券（香港）研究部整理
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