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北人股份(600860) 公司深度报告总结

核心内容

北人股份于2012年通过重大资产重组，剥离原有印刷机械业务，注入京城控股旗下的天海工业和京城压缩机，正式转型为专注于气体储运装备和气体压缩机的上市公司。此次重组标志着公司“涅槃重生”，聚焦气体业务，提升核心竞争力，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 重组后的主营业务

• 气体储运装备：由天海工业负责，包括工业气体储运装备和天然气储运装备。
• 气体压缩机：由京城压缩机负责，主要产品为活塞式和隔膜式压缩机。
• 核心优势：公司整合了两家子公司资源，形成合力，增强市场竞争力。

2. 气体储运装备市场前景

• 工业气体储运装备：市场复合增速约为8%，行业潜力巨大。
• 零售气体：推动工业气瓶和储罐需求，但受宏观经济波动影响较大。
• 工业气瓶市场：预计年复合增速超9%，2015年市场规模约48亿元。
• LNG储运装备：随着天然气需求增长，成为主要增长点，2015年预期销售收入达20亿元，预计毛利率将提升。

3. 天海工业

• 行业地位：国内工业气瓶市场占有率约45%，出口占30%。
• 产品线：涵盖钢质无缝气瓶、焊接气瓶、缠绕气瓶、低温气瓶等。
• 技术优势：具备多国标准气瓶生产能力，出口市场表现强劲。
• 发展计划：逐步实现瓶、罐、车、站产品线全覆盖，提高整体盈利能力。

4. 京城压缩机

• 行业地位：世界四大隔膜压缩机制造商之一，拥有较强竞争力。
• 产品应用：广泛应用于核电、多晶硅、石化、煤化工等行业。
• 核心产品：GD4、GD6、GD8系列隔膜压缩机，尤其是GD8具备世界领先水平。
• 市场前景：预计2012年销售收入约1亿元，2013年有望增长至约1.5亿元。

5. 集团资产注入与业务布局

• 集团背景：京城控股集团，注册资本16.9亿元，资产规模达296亿元。
• 业务板块：包括数控机床、环保设备、气体储运、印刷机械等，其中气体储运为优先发展产业。
• 未来想象空间：集团资产注入可能进一步提升公司业务规模和盈利能力。

6. 估值与盈利预测

• 盈利预测：2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.12元、0.15元和0.20元。
• PE估值：2012年PE为50倍，2013年为42倍，2014年为30倍。
• 首次评级：给予“增持”评级。

关键信息

• 重组时间：2012年7月公告，2012年11月29日获得北京市国资委批准。
• 主要产品：
  • 天海工业：工业气瓶、低温储罐、LNG气瓶、加气站系统。
  • 京城压缩机：活塞式压缩机、隔膜式压缩机，特别是GD系列隔膜压缩机。
• 市场增长驱动：
  • LNG进口及西气东输推动LNG储运设备需求。
  • 多晶硅、核电等行业对高纯度气体需求旺盛。
  • 中国天然气消费量年均增长16%，预计2015年达2500亿方。
• 技术优势：天海工业引进先进设备，提升低温气瓶和储运装备生产水平。
• 风险提示：重组尚未完成，LNG和CNG设备竞争加剧，空气压缩机需求可能萎缩。

财务数据概览

行业背景

• 工业气体行业：中国工业气体市场增长迅速，预计2015年销售额达86亿美元。
• 天然气行业：天然气消费量年均增长16%，对外依存度较低，未来潜力巨大。
• 空气压缩机行业：受固定资产投资拉动，行业增速较高，预计2015年市场容量超300亿元。

未来展望

• LNG储运装备：成为公司主要增长点，预计2015年销售收入达20亿元。
• 隔膜压缩机：公司有望实现细分市场垄断地位，未来市场容量巨大。
• 集团资源：集团资产注入可能带来新的增长点，提升公司整体竞争力。

总结

北人股份通过重大资产重组，成功转型为气体储运装备和压缩机领域企业，具备较强的核心竞争力。未来，公司有望借助LNG和CNG市场的发展，实现业绩增长。同时，集团资产注入提供了进一步发展的空间，为公司带来新的增长动力。整体来看，北人股份具备良好的市场前景和增长潜力，值得关注。