20250401-恒力期货-乙二醇_多头入场的三个信号_6页_877kb

乙二醇市场分析总结

核心内容

乙二醇作为聚酯产业链的重要原料，近期市场表现受到供需变化、成本端支撑及政策影响等多重因素影响。整体来看，乙二醇在中长期仍具备一定的多配价值，但短期内存在回调风险，需密切关注相关信号和动态。

主要观点

1. 中长期多配逻辑

   • 4、5月乙二醇供应端将因装置检修而明显收缩，预计库存将大幅去化。
   • 国内煤制乙二醇负荷已回落至68.05%，部分检修计划因时间调整而延后，进一步支撑供应收缩预期。
   • 进口方面，沙特与美国多套装置检修，预计3-5月我国乙二醇进口量将显著下降，对价格形成支撑。

2. 短期回调风险

   • 主港库存短期内可能因到港量增加而出现累库，叠加发货量未明显提升，库存波动可能引发市场担忧。
   • 聚酯端负荷可能因长丝、短纤减产而回落，对乙二醇需求形成压制。

3. 多头入场信号

   • 下游特别是长丝库存出现明显去库拐点。
   • 主港库存大幅去化或到港量大幅收缩。
   • 前期检修计划的煤制装置检修落地。

4. 关税影响分析

   • 现有附加关税对纺织服装出口影响可控，主要因出口占比下降及贸易策略调整。
   • 市场对4月2日可能的对等关税方案存在多种预期，需持续关注政策动向。

关键信息

供应端检修情况

进口减量预期

• 2025年1-2月累计进口127.1万吨，同比增加37.5%，其中沙特占比51%，美国占比14%。
• 沙特kayan、拉比格炼化及美国GCGV等装置检修，叠加前期检修，预计3-5月进口量将显著下降。

环氧乙烷经济性走强

• 乙烯制环氧乙烷利润持续优于乙烯制乙二醇，利润差走强。
• 华东环氧乙烷价格稳定在7000元/吨附近，部分装置已开始转产环氧乙烷。
• 联产装置逐步落实检修，进一步推动乙二醇产能向环氧乙烷转移。

下游减产挺价

• 短纤全行业减产10%，减产时间1个月，4月1日开始执行。
• 涤纶长丝大厂拟减产10%，4月初落实执行。
• 部分聚酯工厂已开始减产，对乙二醇需求形成压制，但市场仍有部分出货意愿。

数据来源与图表说明

• 数据来源：CCF、隆众资讯、Wind、海关总署、中国海关等。
• 图表内容：包括乙二醇价格走势、港口库存变化、聚酯负荷情况及关税政策路径等。

风险提示

• 短期库存累库与聚酯负荷回落可能对乙二醇价格形成压力。
• 关税政策的不确定性可能影响纺织服装出口，需持续关注。
• 装置检修落地情况及转产E0的进度将影响乙二醇的供需格局。

总结

乙二醇市场短期内存在回调风险，但中长期仍具备多配逻辑。多头可等待三个关键信号：下游库存去库拐点、主港库存去化或到港量收缩、煤制装置检修落地。同时，需关注进口减量、环氧乙烷经济性走强及关税政策变化对市场的影响。