20160607-九州证券-龙创设计-832954.OC-自主品牌份额提升_汽车设计龙头受益_27页_3mb

龙创设计（832954）总结

公司概况

龙创设计是一家成立于2003年的独立汽车设计公司，总部位于上海，挂牌于2015年，采用做市转让方式。公司总股本为58.03百万，流通股本为6.55百万，总市值6.37亿元，流通市值0.72亿元。2016年6月3日收盘价为10.98元，12个月最高价为13.40元，最低价为6.84元。

核心业务与市场地位

龙创设计的核心业务为整车研发及咨询服务，涵盖AO级、B级、C级轿车、跑车、SUV、皮卡、MPV、轻型客车、卡车、工程机械等数十款车型开发，项目成功率和车型上市率较高。公司与多家知名汽车企业合作，如长城、江铃、比亚迪、长安、力帆、众泰、上海潍柴等，并且已进入航空设计领域，2015年实现航空业务的实质性进展与收入贡献。

技术实力

公司拥有411名技术人员，占员工总数的82.2%。截至2015年底，公司持有23项实用新型专利。技术团队与同济大学、合肥工业大学、英国CCA、意大利意柯那等机构合作，并与法国ALTRAN欧创集团合资成立亚创汽车技术（上海）有限公司，提升技术能力与资源配置。

市场空间与发展趋势

国内汽车设计市场仍处于发展初期，与国际成熟市场相比有较大差距。随着自主品牌和新能源汽车的发展，预计未来每年将有至少72.83亿元的设计开发业务作为委托业务。2015年自主品牌乘用车市场份额为41.3%，同比提升2.9个百分点。新能源汽车产量与销量快速增长，2015年销量达30.49万辆，同比增长257%。

公司增长潜力

龙创设计2008年至2015年的复合增长率达到49.62%，处于行业前三位置。2015年营业收入为1.32亿元，同比增长13.80%，净利润为2,229万元，同比增长54.09%。预计2016至2018年，公司营收将分别增长至1.82亿元、2.51亿元和3.47亿元，净利润分别为2,871万元、4,042万元和5,619万元，对应PE分别为22.19倍、15.76倍和11.34倍。

股权结构与管理层

公司由管理层绝对控股，董事长及总经理王珣持股43.17%。职工持股平台迪灿投资持股38.936%。公司股权结构合理，有助于发挥高管能动性，推动公司持续发展。

财务表现与盈利预测

行业竞争格局

国内汽车设计市场由三类公司构成：

1. 国外设计公司：经验丰富，技术先进，占据大部分市场份额。
2. 依附于汽车生产企业的设计机构：多数为国内大型车企下属，技术实力较强。
3. 独立设计公司：如龙创设计，技术能力逐步提升，市场份额持续扩大。

风险提示

• 设计人才流失风险：公司依赖技术人才，人才流失可能影响业务发展。
• 行业竞争风险：随着市场增长，竞争加剧。
• 业务开发拓展不及预期的风险：拓展航空设计等新业务可能面临不确定性。

关键信息与主要观点

• 龙创设计是国内领先的独立汽车设计公司之一，具备较强的技术实力和市场竞争力。
• 随着自主品牌及新能源汽车的发展，汽车设计投入将持续扩大，为公司带来增长机遇。
• 公司在2008年至2015年间实现了49.62%的复合增长率，预计未来三年营收增速保持38%。
• 公司毛利率稳定在48%左右，盈利能力和估值表现良好。
• 龙创设计具备完善的销售网络和稳定的客户及供应商关系，未来发展潜力较大。
• 龙创设计在独立设计公司中处于第一梯队，具备竞争优势。

总结

龙创设计作为国内领先的独立汽车设计公司，凭借其技术实力和市场拓展能力，在汽车设计行业中占据重要地位。随着自主品牌及新能源汽车的快速发展，公司有望进一步扩大市场份额，实现持续增长。公司具备稳定的客户与供应商关系，同时不断拓展航空设计等新业务，增强了其发展韧性。根据盈利预测，公司未来三年业绩增长可期，市场前景广阔。然而，公司也需关注设计人才流失、行业竞争加剧以及业务拓展不及预期等风险。