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玉米期货早报（2024-4-19）

一、基本面分析

• 供应端：东北产区干粮采购量增加，北港库存持续累库，华北新麦上市临近，市场供应充足。深加工企业库存尚可，但提货速度慢，印尼进口谷物替代压力增加。整体供过于求，价格维持震荡行情。
• 库存：截至4月10日，加工企业玉米库存5373万吨（降幅0.13%）；北方四港库存306万吨（周环比增加24.4%）；广东港库存768万吨（周环比增加128.9%）。库存增加支撑价格下行压力。
• 进口与拍卖：国产玉米进口利润短缺，库存处于高位，拍卖不及预期，进口依存度依然较大。

二、基差与盘面分析

• 基差：现货报价2300元/吨，07合约基差为-105元/吨（现货贴水期货），略有压力。
• 盘面：MA20线下方，期货价格受空头趋势压制，主力持仓净多但多减，短期偏多信号较弱。
• 价格预期：预计玉米价格震荡运行，短期维持区间震荡，中长期需关注库存累库及进口压力。

三、需求与替代分析

• 需求：深加工企业库存天数增加，玉米淀粉开机率与产量同步提升。饲料企业转用进口谷物，猪企替代窗口临近，玉米需求略有承压。
• 替代：玉米/小麦价差维持在合理区间，小麦替代增加。进口稻谷拍卖成交不及预期，玉米补充空间有限。

四、库存与供需预测

• 国内供需：库存增加，销区下游需求疲软，年度或需补缺口。全球玉米供需边际改善，国内关注度转向进口成本竞争。

五、操作建议

• C2407合约建议日内偏空操作，关注2250元/吨支撑位与2350元/吨压力位。
• 短期震荡操作，注意库存变化与进口端扰动，中长期可适当关注逢高抛空机会。

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