20130930-宏源证券-结构约束下的宏观分析专题（二）_中国人口二次红利-劳动参与率与储蓄率研究_26页_2mb

中国人口二次红利：劳动参与率与储蓄率研究总结

核心内容

本报告围绕中国人口红利的变化趋势，探讨未来可能出现的“二次红利”，主要分析劳动参与率和城镇居民储蓄率的变化及影响因素。报告指出，传统人口红利已逐渐消退，但通过提高劳动参与率和储蓄率，中国仍有望实现新的经济增长动力。

主要观点

1. 传统人口红利终结

   • 1973年我国抚养比为77.83%，2011年降至37.82%，但随着低生育率和人口老龄化，抚养比将逐步上升，传统人口红利面临终结。
   • 人口老龄化趋势显著，2000年65岁以上人口占比7.36%，2010年达到9.28%，预计2050年60岁以上人口占比将达33.9%，80岁以上人口占比达22.39%。
   • 2013年后劳动年龄人口将绝对减少，2015-2035年年均减少0.4%，劳动年龄人口比重将下降至64%。

2. 劳动参与率改善

   • 教育水平提高和退休年龄延长有助于改善劳动参与率，缓解人口红利消失的影响。
   • 采用Logit模型分析2005年人口数据，发现义务教育提升农村劳动力向城市转移后的参与率，高中及以上教育提高女性劳动参与率，高等教育提高男性劳动参与率。
   • 预计未来劳动力规模仍可能缓慢增长至2025年，但之后将逐年递减。

3. 城镇居民储蓄率上升

   • 中国城镇居民储蓄率具有U型生命周期特征，与西方的倒U型曲线不同。
   • 年轻人提前储蓄、老年人预防性储蓄、中年人因教育、医疗和住房支出而超预期储蓄，推动储蓄率上升。
   • 预计未来中国城镇居民储蓄率将持续走高，与老龄化趋势和宏观政策（如收入倍增计划）有关。

4. 政策建议

   • 政策应着眼于提高人力资本和物质资本投资效率，包括打破非义务教育的行政性垄断、推进产学研一体化、完善职业教育体系。
   • 推进利率市场化，打破体制内国家背书，提高资金使用效率。

关键信息

劳动力增长趋势及因素分解

• 1982-2005年，劳动力规模持续增长，但增速放缓。
• 劳动力增长由人口数量、人口结构和劳动参与率三要素共同驱动。
• 劳动参与率的下降削弱了劳动力增长，尤其在15-19岁组和20-24岁组表现明显。

劳动参与率的年龄及城乡模式

• 男性劳动参与率呈现标准的倒U型分布，女性则为倒U拖尾形。
• 城乡劳动参与率差异显著，农村劳动参与率高于城镇。
• 15-19岁组劳动参与率大幅下降，与教育普及有关；50岁以上组劳动参与率上升，与女性劳动参与率提高和社保制度不完善有关。

劳动参与Logit模型回归结果

• 教育水平、性别、户籍、区域、婚姻状况等因素对劳动参与率有显著影响。
• 女性劳动参与率受教育和婚姻影响较大，男性则更稳定。
• 城乡差异在45岁后扩大，农村劳动参与率仍保持较高水平。

劳动力供给预测

• 甲方案（不延长退休年龄）下，劳动力规模在2015年达峰值（约7.74亿），之后逐步下降。
• 乙方案（延长退休年龄）下，劳动力规模在2025年达峰值（约7.9亿），并在2030年前保持稳定。
• 预计2030-2040年劳动力减少约0.4亿，2040-2050年再减少约0.3亿。

城镇居民储蓄率的生命周期分布

• 中国居民储蓄率呈U型分布，年轻和老年群体储蓄率较高，中年群体较低。
• 40-44岁家庭储蓄率最低，55岁以上家庭储蓄率显著上升。
• 储蓄率上升与人口结构变化（老龄化）和宏观政策（如收入增长）有关。

储蓄率预测

• 未来储蓄率将持续上升，无论是否考虑人口结构变化。
• 排除通胀因素后，储蓄率增长更为显著。
• 储蓄率上升有助于提高资本存量，推动经济增长。

结构与趋势

• 人口结构老龄化将不可避免地影响劳动参与率，但教育和退休政策的调整可能减缓其下降趋势。
• 城镇居民储蓄率的上升将为经济增长提供新的动力，尤其是在中老年群体中。
• 未来政策重点将转向提高人力资本和物质资本投资效率，以应对人口结构变化带来的挑战。

未来政策方向

• 教育体系的顶层设计，提高教育质量，促进技术型人才供给。
• 改革就业体系，打破行政垄断，推进产学研一体化。
• 提高利率市场化程度，促进资金使用效率。
• 加强农村劳动力教育，提升女性和男性劳动参与率。

总结

本报告通过分析中国人口结构变化，揭示了传统人口红利的终结及未来可能实现的“二次红利”。劳动参与率和储蓄率的提升成为推动未来经济增长的重要因素。教育水平提高、退休年龄延长和利率市场化等政策将成为关键措施，以缓解人口结构变化带来的影响，促进经济持续增长。