20230504-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_18页_1mb

报告摘要

5月4日国泰君安期货商品研究晨报总结

黄金
美联储如期加息25基点并暗示暂停后续加息，市场预期政策周期接近尾声；鲍威尔淡化"过度加息"风险，美元和利率走低提振金价；银行业危机加剧避险情绪，促使黄金价格突破高位至20854美元/盎司；需警惕盈利空间压缩及市场饱和风险，建议关注逢高减持策略。
白银
避险情绪推动白银价格上行，趋势强度+2（最强看多）；消息面聚焦银行业危机避险资金流入；交割资源与工业需求预期或对白银形成支撑；注意美联储暂停加息信号落地前的波动性，偏多观点短期或难持续。
铜
美联储暗示暂停加息及中国铜矿进口下滑利空；国内总产量上升、库存增加构成压力；期货升水扩大反向支持高位；节后国内持续降库与海外发货扰动形成阶段性支撑；综合判断偏中性（0分），市场情绪因会议演变缓慢反应，建议观望投机策略，谨慎期货空单。
铝
外盘平稳，内盘触及前低支撑；去库速度快但终端消费疲软，库存增加与开工小幅回升矛盾；国内供给偏宽松，外盘趋稳或抵消部分下跌压力；大趋势震荡，年中前或需等待供需传导改善。
锌
终端需求未改善叠加冶炼利润传导预期，锌价承压；社库去化快与现货贴水扩大显需求转弱；若供应端边际改善，价格中枢或将下移；操作上采取反弹抛空思路，短期谨慎普跌预期。
铅
消费淡季库存累积，政策不支持行业受益不均，数据偏尴尬；节前备货未显著提升，累积成品率高，铅价弱化或延续；供应端与宏观情绪压制明显，建议保持空气头策略。
镍
供应端预期尚不确定与库存去化支撑镍价；但俄镍释放及电积镍产能扩张或带来远期压制；拟供应增加与主业分化导致震动强化；短线关注交割量的有效支撑，中长线中期空头思路定价。
锡
限产消息未兑现供应端压力，半导体需求未启动成为核心制约；宏观风险偏好下滑加剧弱势；假期反应利多短暂，建议顺势回调做空时段；市场参与者需控制仓位应对技术性反复。
工业硅
春季水电复苏预期，供给端四川重开伊犁暂未放大；有机硅减产未能覆盖整体过剩，地产数据恢复缓慢形成压制；基本面无明显改观，维持弱势格局，以等待新疆生产状况变化为核心信号。