20210113-中国银行-经济金融热点快评_货币社融增速创近年新高_未来需在恢复经济和防范风险之间建立平衡_2页_297kb

货币社融增速创近年新高，未来需在恢复经济和防范风险之间建立平衡

核心内容概述

2020年，我国金融数据显著回暖，货币供应和社会融资规模增速均创近年新高，反映出在疫情冲击下，金融体系对实体经济的支持力度明显增强。然而，伴随政策刺激的集中释放，部分领域也出现了风险隐患。2021年货币政策将更加注重“稳”，在支持经济复苏的同时，需加强风险防控，实现政策的可持续性和稳定性。

主要观点

1. 2020年金融数据显著回暖

   • 广义货币供应量（M2）余额达218.68万亿元，同比增长10.1%。
   • 社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。
   • 企业债券和政府债券增长较快，分别达17.2%和22.1%，成为推动社融增速走高的主要动力。
   • 全年新增人民币贷款19.63万亿元，新增社融34.86万亿元，均创历史新高。

2. 政策支持推动经济复苏，但风险因素凸显

   • 2020年货币政策和财政政策逆周期力度加大，推动M2和社融增速上升。
   • 宏观杠杆率由2019年底的245.4%上升至2020年三季度的270.1%，增加24.7个百分点。
   • 居民、非金融企业、政府部门杠杆率分别上升5.6、12.7和6.4个百分点。
   • 部分领域出现风险苗头，包括房价上涨过快、资金“脱实向虚”、短期资金套利增加、银行不良资产压力上升、人民币汇率快速升值等。

3. 2021年货币政策以“稳”为主，注重平衡

   • 央行表示，2021年货币政策“稳”字当头，将尽可能长时间实施正常货币政策，保持正常的、向上倾斜的收益率曲线。
   • M2和社融增速预计稳中有降，但不会明显下降，以满足实体经济融资需求，匹配于名义GDP增速。
   • 货币政策将坚持“总量平衡加结构导向”的调控思路，确保政策连续性与稳定性，避免“急转弯”。
   • 同时，将强化宏观审慎管理，引导资金流向重点领域和薄弱环节，防范金融风险，严守不发生系统性风险的底线。

关键信息

• 金融数据表现：

  • M2余额：218.68万亿元，同比增长10.1%。
  • 社融存量：284.83万亿元，同比增长13.3%。
  • 新增人民币贷款：19.63万亿元。
  • 新增社融：34.86万亿元。

• 宏观杠杆率变化：

  • 2020年三季度宏观杠杆率：270.1%。
  • 各部门杠杆率分别上升至61.4%、164%、44.7%。

• 政策导向：

  • 2020年：逆周期调节政策推动金融支持力度加大。
  • 2021年：货币政策“稳”字当头，总量适度、结构优化。

• 风险防控重点：

  • 防范资金“脱实向虚”。
  • 控制房价过快上涨。
  • 加强不良资产处置。
  • 提高跨境资金流动管理效率。
  • 完善风险预警体系。

结构导向与政策建议

• 总量调控：

  • 保持流动性合理充裕，确保政策连续性。
  • 与经济复苏节奏相匹配，避免政策大起大落。

• 结构调控：

  • 加大对科技创新、普惠金融、绿色发展的支持力度。
  • 优化融资结构，引导资金流向实体经济重点领域。

• 风险防控措施：

  • 强化宏观审慎管理，严控资金违规流入。
  • 加强不良资产处置，提升金融系统稳健性。
  • 推动汇率稳定，防范外部冲击。

总结

2020年我国金融体系在逆周期政策支持下实现了显著回暖，M2与社融增速创近年新高，为经济复苏提供了有力支撑。然而，政策集中释放也带来了一些风险，如杠杆率上升、资金脱实向虚等问题。2021年货币政策将更加注重“稳”，在支持经济恢复的同时，强化风险防控，确保金融体系的稳健运行。未来政策将兼顾总量平衡与结构优化，推动经济高质量发展。