深度报告-2025-12-01-华创证券-社服行业_2026_年度投资策略_新复苏_新生态_新供给_38页_5mb

社服行业2026年度投资策略总结

一、行业核心趋势

1. 新复苏：部分行业（如酒店、博彩、免税、人力资源）在结构性因素驱动下经营企稳，进入向上通道。政策红利、消费升级及供给侧优化提振复苏动能。
2. 新生态：互联网平台整合线下业态，推动即时零售和餐饮产业链纵向一体化。头部企业通过生态布局与成本优化巩固优势。
3. 新供给：文旅、体育、教育领域的需求升级与供给缺口催生新机会，创新运营模式（如沉浸式体验、AI赋能）将成为增长引擎。

二、投资主线与推荐标的

1. 酒店：关注供需再平衡与ADR回升。推荐锦江酒店、首旅酒店；建议关注华住集团、亚朵、君亭酒店、金陵饭店。
2. 餐饮与茶饮：连锁化深化、产品创新及资本整合是关键趋势。推荐古茗；建议关注蜜雪冰城、瑞幸咖啡、小菜园、绿茶。
3. 旅游及景区：稀缺资源与沉浸式体验为主。关注三峡旅游、祥源文旅、峨眉山、长白山。
4. 体育服务：赛事运营与健身场景创新。推荐力盛体育、Keep、英派斯；关注珠江股份。
5. 人力资源：AI技术变革与灵活用工增长。推荐科锐国际、北京人力。
6. 免税：政策与消费回流驱动。重点推荐中国中免。
7. 会展：全球化与OMO模式升级。关注米奥会展。
8. 消费互联网平台：即时零售生态竞争与盈利优化。推荐阿里巴巴、美团；关注京东。

三、行业展望

• 结构性增长：酒店、餐饮、旅游等行业受益于旅游需求回暖与消费升级。
• 技术驱动：AI在人力资源、教育、体育等领域加速渗透，重塑行业生态。
• 政策助力：澳门博彩复苏、免税新政及海南封关对免税行业形成长期利好。

四、风险提示

• 消费信心不及预期、宏观经济波动。
• AI应用进展落后于预期。
• 行业竞争加剧导致盈利空间收窄。

报告亮点：系统梳理行业“新复苏、新生态、新供给”趋势，突出细分领域机会与技术变革驱动的投资逻辑。