20220830-首创证券-电投能源-002128.SZ-公司简评报告_煤铝协同盈利稳定_能源转型崭露头角_4页_761kb

报告摘要

电投能源（002128）在2022年半年度报告中展现出良好的盈利能力和业务转型潜力。公司通过煤、铝板块的协同效应以及新能源业务的快速发展，实现了营业收入和净利润的双增长，且在能源转型方面表现积极，未来发展值得期待。

盈利表现强劲：2022年上半年公司实现营业收入136.23亿元，同比增长17.49%；归属于上市公司净利润23.32亿元，同比增长25.82%；基本每股收益为1.21元，同比增长26.04%。
煤炭板块盈利提升：上半年煤炭板块营收40.46亿元，同比增长9.34%，占公司总营收的29.70%。煤炭售价上涨是主要驱动因素，尽管毛利率略有下降，但整体盈利水平仍保持稳定。
电解铝板块稳定增长：电解铝板块营收80.17亿元，同比增长19.85%，占公司总营收的58.85%。板块毛利率保持在27.12%，得益于煤电铝一体化经营带来的成本优势，智慧工厂建设有望进一步降低成本。
新能源板块快速发展：新能源板块发电量和售电量分别同比增长34.08%和34.24%，公司积极布局新能源项目，包括通辽市100万千瓦外送风电基地、上海庙40万千瓦风电项目等，预计“十四五”末新能源装机规模将达到700万千瓦以上。
投资评级：维持“买入”评级，当前股价对应PE分别为6.2、5.8和5.5倍，预计公司未来三年盈利持续增长。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	246.5	282.2	294.7	307.9
营收增速（%）	22.8	14.5	4.4	4.5
净利润（亿元）	35.6	52.0	55.9	58.7
净利润增速（%）	71.9	46.0	7.5	5.0
EPS（元/股）	1.85	2.70	2.91	3.05
PE	8.1	6.2	5.8	5.5

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	34.0%	39.5%	39.5%	39.1%
净利率	14.4%	18.4%	19.0%	19.0%
ROE	17.5%	21.6%	19.9%	18.2%
ROIC	15.8%	22.1%	19.6%	17.5%
资产负债率	37.6%	25.3%	22.1%	19.6%
净负债比率	25.1%	13.0%	11.3%	9.9%
流动比率	1.00	2.34	3.72	5.07
速动比率	0.82	1.94	3.31	4.65
总资产周转率	0.65	0.72	0.65	0.59
应收账款周转率	9.88	9.25	8.88	8.89
应付账款周转率	8.19	9.19	9.17	9.20
每股净资产	10.61	12.52	14.61	16.79