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晨会纪要总结（2025年第238期）

核心内容概述

本期晨会纪要汇总了2025年12月29日及12月30日的国内外商品市场走势、宏观要闻及主要品种观点分析，为投资者提供了对市场动态的全面洞察和策略建议。

主要观点与关键信息

一、宏观要闻

1. 贵金属市场剧烈波动

   • 12月29日为“黑色星期一”，现货白银、黄金等贵金属价格大幅下跌，其中白银跌幅接近6%，黄金跌幅超5%。国内铂金、钯金也出现跌停，沪银夜盘进一步下跌8.74%。
   • 原因包括市场情绪逆转、全球增产预期及消费不及预期等。

2. 数字人民币进入“数字存款货币”时代

   • 中国人民银行将在2026年1月1日启动数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系，数字人民币钱包将按活期存款计息。

3. 中国军方演习及海警行动

   • 东部战区在台湾海峡等区域开展“正义使命-2025”演习，福建海警依法管控台岛及其附属岛屿，显示地区局势的紧张。

4. 2026年关税调整方案

   • 将对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个，旨在增强国内国际资源联动效应。

5. 国有企业经营数据

   • 1-11月国有企业营业总收入同比增长1%，但利润总额同比下降3.1%，资产负债率升至65.2%。

6. 市场监管总局部署2026年重点任务

   • 深化公平竞争治理、加强反垄断执法、强化食品安全监管等。

二、商品市场走势

1. 外盘表现

2. 国内商品市场

农产品

• 白糖：价格在低位震荡，成本支撑明显，短期或维持震荡格局。
• 玉米：价格显著反弹，突破震荡区间，短期可关注回调后的轻仓试多机会。
• 花生：价格承压震荡，短期关注8000元压力位。
• 生猪：价格企稳，存在弱反弹机会，月间价差反套为主。
• 鸡蛋：现货稳定，涨价预期偏强，期货维持震荡。
• 棉花：价格回调至关键支撑位，短期关注企稳后的逢低买入机会。

能源化工

• 烧碱：价格偏弱运行，供需矛盾持续，短期或继续下探。
• 焦煤：价格震荡，市场仍有五轮降价预期。
• 纸浆：价格显著回调，需关注5450元支撑。
• 双胶纸：价格强势上涨，触及前期压力位，需警惕回调风险。

有色金属

• 铜铝：价格延续高位运行，市场情绪偏强，但需警惕宏观风险。
• 氧化铝：基本面维持过剩，反弹需等待新的市场驱动。
• 螺纹钢/热卷：价格区间震荡，建议以震荡区间对待。
• 铁合金：硅铁、锰硅价格偏强，短期以偏多思路对待。
• 碳酸锂：价格暴跌，需警惕继续下探风险。

工业品

• 焦炭：价格震荡，市场仍有降价预期。
• 天然橡胶：价格承压，但成本支撑显现。
• 塑料/聚丙烯：价格微幅波动，市场情绪谨慎。
• 乙二醇：价格小幅下跌，需求端疲软。
• 苯乙烯：价格微涨，库存压力仍存。
• LPG：价格微涨，市场情绪偏强。
• PVC：价格微跌，供需格局未明显改善。

三、股指与期权市场

• A股市场：沪指九连阳，但短线有获利回吐压力，市场情绪趋于谨慎。
• 股指期货：IF、IH、IM合约均出现减仓缩量下跌，市场关注12月制造业PMI数据及美联储政策动向。
• 股指期权：300期权PCR上升，隐含波动率升高；50期权PCR上升，隐含波动率降低。建议趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者可考虑买入宽跨式策略做多波动率。

四、风险提示

• 全球增产预期可能压制白糖、棉花等农产品价格反弹空间。
• 烧碱、纸浆等品种价格下行风险加大，需警惕进一步下跌。
• 碳酸锂价格暴跌，市场情绪逆转，需关注支撑位。
• 股指短期或震荡反复，需注意交易节奏及止盈操作。

五、分析师团队

总结

本期晨会纪要重点分析了贵金属市场剧烈波动、数字人民币改革、军方演习及关税调整等宏观事件对商品市场的影响。国内商品市场整体呈现震荡格局，部分品种如白糖、玉米、双胶纸等出现短期反弹迹象，但多数品种仍面临供需矛盾及价格下行压力。股指市场短期震荡，需关注市场情绪及政策动向。建议投资者根据市场走势，灵活调整策略，关注关键支撑位与压力位，合理控制仓位，防范市场风险。