20131231-华宝证券-环保行业_2014年策略报告-事件刺激弱化_业绩驱动显现_19页_1mb

环保行业2014年策略报告总结

核心内容

本报告分析了2013年环保行业的表现，并展望了2014年行业发展趋势。核心观点是，2013年环保行业主要由环境恶化事件驱动，但2014年将更多地由业绩驱动。报告重点分析了固废处理、水处理和大气治理三大领域，并推荐了相关重点公司。

主要观点

1. 政策与事件驱动弱化，业绩驱动显现

• 2013年环保行业受环境恶化事件推动，但政策密集出台阶段已结束。
• 2014年，环保行业将更注重公司的实际业绩表现。
• 重点推荐固废处理运营、餐厨垃圾处理及水处理细分领域。

2. 固废处理领域

• 垃圾焚烧处理：2015年规划处理能力为31万吨/日，目前投运能力为14.5万吨/日，预计2014-2015年将有更多项目投入运营。
• 餐厨垃圾处理：当前处理能力约2.47万吨/日，距3万吨/日目标尚有差距，市场潜力巨大，预计2014-2015年建设投资约29亿元，潜在市场规模达400亿元。
• 重点关注公司项目运营情况、政府补贴落实情况及当地居民对项目的接受程度。

3. 水处理领域

• 污水处理提标：推动膜技术应用，预计2014-2015年膜市场年均增长率超过30%。
• 煤化工与石化企业用水处理：因耗水量大且排放标准不达标，水处理需求持续增长。
• 再生水与海水淡化：再生水规模将扩大，海水淡化处理能力将提升，推动膜处理市场发展。
• 水处理领域将进入“膜处理技术+市场拓展能力”并重的阶段。

4. 大气治理与检测仪器领域

• 大气治理：《大气污染防治行动计划》出台，推动电力企业脱硫脱硝改造，未来“十三五”期间将是主要成长动力。
• 检测仪器：空气质量检测需求上升，但市场空间有限，建议关注龙头企业。

关键信息

行业发展趋势

• 环保行业从2013年的事件驱动逐步转向2014年的业绩驱动。
• 固废处理、水处理和大气治理是主要增长点。

政策背景

• 多项环保政策陆续出台，包括《大气污染防治行动计划》、《城镇排水与污水处理条例》等。
• 未来环保投入有望提高，达到GDP的3%以上。

市场机会

• 固废处理：垃圾焚烧和餐厨垃圾处理将成为重点。
• 水处理：膜技术应用将成为主要增长动力。
• 大气治理：脱硫脱硝改造和空气质量提升是主要驱动力。

市场规模预测

• 餐厨垃圾处理市场潜在规模超过400亿元。
• 膜处理市场年均增长率预计超过30%。
• 环境空气质量检测系统市场规模约24亿元。

重点公司分析

桑德环境（000826.SZ）

• 业务范围：固废处理全产业链，包括垃圾焚烧、餐厨垃圾处理等。
• 财务表现：2013年前三季度净利润增长37%，股价涨幅58.5%。
• 投资评级：买入。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.93元、1.33元、1.68元，PE分别为36倍、25倍、20倍。

维尔利（300190.SZ）

• 业务范围：垃圾渗滤液处理、餐厨垃圾处理、土壤修复等。
• 财务表现：2013年前三季度净利润增长73%，股价涨幅81%。
• 投资评级：买入。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.28元、0.67元、0.85元，PE分别为79倍、33倍、26倍。

碧水源（300070.SZ）

• 业务范围：MBR污水处理技术，提供整体解决方案。
• 财务表现：2013年前三季度净利润增长25%，股价涨幅86%。
• 投资评级：买入。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.96元、1.34元、1.82元，PE分别为41倍、30倍、22倍。

津膜科技（300334.SZ）

• 业务范围：超、微滤膜及膜组件研发与生产，提供膜法水资源化解决方案。
• 财务表现：2013年前三季度净利润增长40%，股价涨幅116%。
• 投资评级：持有。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.51元、0.76元、1.05元，PE分别为62倍、42倍、30倍。

万邦达（300055.SZ）

• 业务范围：煤化工、石化行业污水处理。
• 财务表现：2013年前三季度净利润增长64%，股价涨幅117%。
• 投资评级：持有。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.65元、0.86元、1.16元，PE分别为59倍、45倍、33倍。

国电清新（002573.SZ）

• 业务范围：燃煤电厂烟气脱硫脱硝系统设计、施工及运营。
• 财务表现：2013年前三季度净利润增长65%，股价涨幅169%。
• 投资评级：买入。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.39元、0.63元、0.84元，PE分别为57倍、35倍、26倍。

雪迪龙（002658.SZ）

• 业务范围：环境监测系统、工业过程分析系统。
• 财务表现：2013年前三季度净利润增长48%，股价涨幅未提及。
• 投资评级：买入。
• 盈利预测：2013-2015年EPS分别为0.48元、0.64元、0.79元，PE分别为48倍、36倍、29倍。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对环保行业产生系统性影响。
• 政策低于预期：可能影响行业增长。
• 行业内竞争加剧：可能影响公司盈利能力。

投资评级说明

• 行业评级：分为强于大市、同步大市、弱于大市、未评级。
• 公司评级：分为买入、持有等，以公司股价相对于行业指数的涨幅为依据。

总结

2014年环保行业将更注重业绩驱动，重点在固废处理、水处理和大气治理领域。垃圾焚烧和餐厨垃圾处理是固废处理的亮点，膜处理技术将在水处理领域发挥关键作用，大气治理则关注“十三五”期间的成长动力。重点公司如桑德环境、维尔利、碧水源、津膜科技、万邦达和国电清新均具备较强的发展潜力和市场竞争力。