20251019-开源证券-民士达-920394.BJ-北交所信息更新_AIDC高功率及变压器驱动电气绝缘高增长_2025Q1-3营收+22_4页_877kb

民士达（920394.BJ）2025年前三季度实现营收3.43亿元，同比增长21.77%；归母净利润0.91亿元，同比增长28.88%，扣非后归母净利润同比增长38.16%。公司主营芳纶纸产品，在电气绝缘领域保持高增长，主要受益于新能源汽车和AI智能数据中心（AIDC）发展带来的需求提升。

新能源汽车销量快速增长，2025年1-9月产销均超1120万辆，同比增幅超34%。高电压驱动电机对绝缘材料要求提高，芳纶纸因具备减薄、提效、增强抗过载能力等优势，应用空间扩大。公司拳头产品YT510W在2025年上半年销量同比增长超40%。

同时，AIDC机柜功率持续提升，智算单机柜平均功率向40-60kW演进，带动变压器及绝缘材料需求增长。欧美电网升级也推动海外市场扩展。公司1500吨芳纶纸新产线已于2025年6月投产，能耗下降12%，产能释放将支撑业绩持续增长。

预计2025-2027年归母净利润分别为1.40亿、1.71亿、2.03亿元，对应EPS为0.96、1.17、1.39元/股，当前股价对应PE分别为40.9、33.4、28.2倍。考虑到募投项目逐步落地及下游需求旺盛，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动及新产品拓展不及预期。