20260602-信达期货-原油周点睛_60_天备忘录草案待签_盘面跌至震荡区间下沿_2页_89kb

原油周点睛总结

核心内容

本周原油市场整体呈现震荡态势，WTI和Brent价格分别收于87.36美元和92.05美元，SC主力夜盘收盘于605.7元/桶。内外盘折价有所收窄，但市场整体仍处于低波动状态，等待60天备忘录正式签署的明确信号。

主要观点

• 价格走势：原油价格跌至美伊冲突以来高位震荡区间的下沿，成交量明显萎缩，市场情绪趋于谨慎。
• 供给端：伊朗出口数据持续低迷，5月装载量降至30万桶/日以下，较战前水平下降超85%。伊朗供应缺口约150-200万桶/日，为油价提供下方支撑。
• 恢复预期：若60天备忘录附带通航时间表，伊朗供应有望快速修复，但当前低基数意味着恢复空间较大，但受限于基础设施受损、安全顾虑和保险体系重建等因素，恢复速度可能较慢。
• 需求端：北半球夏季用油旺季即将来临，炼厂开工回升对需求形成支撑，但市场对协议预期的压制仍较强。区域性成品油紧缺问题持续，终端需求压力未完全缓解。
• 库存与结构：战争溢价尚未完全释放，但油价下行空间边际收窄。5月库存下跌19%已反映协议乐观预期，若Brent进一步下探至85美元以下，需备忘录正式签署及通航时间表确认。
• 期现结构：Back结构持续收窄，期现升水回落；SC内外折价因外盘下移有所收窄，但内盘库存高企和需求疲软仍构成结构性压制。

关键信息

• 60天备忘录：草案文本已完成谈判，是当前最接近协议落地的进展，但尚未获得特朗普签字，政治不确定性仍存。
• 伊朗出口：当前出口量仅为战前的约12%，供应缺口较大，但恢复潜力显著。
• 市场预期：市场对协议落地的预期压制了油价上行空间，同时需求端支撑缓慢强化。
• 价格区间：预计油价将在90-100美元区间内震荡，此区间内需求对价格有托底作用。
• 操作建议：当前市场方向不明朗，建议以观望为主，等待备忘录最终签署。

风险提示

• 积极风险：60天备忘录正式签署并官宣，叠加通航时间表确认，可能推动油价反弹。
• 消极风险：备忘录因伊朗拒绝特朗普条款而破裂，导致谈判重启，军事打击预期可能升温。
• 供应改善超预期：伊朗供应恢复速度超出市场预期，可能对油价形成压力。

结论

当前原油市场处于低波动状态，多空双方等待60天备忘录最终签署的信号。伊朗供应缺口和北半球需求旺季构成油价的软性底部，但政治不确定性仍限制价格进一步上行空间。市场短期内可能维持震荡格局，投资者需密切关注协议进展及伊朗出口恢复情况。

作者：张秀峰
投资咨询编号：Z0011152
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