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每日晨讯总结（2022年4月19日）

核心内容概览

本日晨讯主要围绕政策动态、行业动态、IPO日志、研报摘要及免责声明等内容，对港股市场及中国房地产行业进行了分析与展望。整体来看，政策层面持续关注经济稳定与风险防控，房地产行业面临销售承压与政策修复平台期，其他行业如公用事业、非银金融及TMT板块亦有不同表现。

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政策更新

1. 刘鹤：稳定产业链供应链

• 刘鹤强调稳定产业链供应链的重要性。
• 计划通过2000亿元科技创新再贷款和1000亿元交通物流再贷款，撬动1万亿元资金。
• 建立汽车、集成电路、消费电子、装备制造、农用物资、食品、医药等重点产业和外贸企业白名单。

2. 银保监会：设置“红绿灯”防止资本无序扩张

• 强调对资本行为的监管，防止金融领域无序扩张。
• 要求妥善应对不良资产反弹，加快不良资产处置。
• 配合地方政府化解隐性债务风险，推进高风险金融机构处置。

3. 统计局谈全国统一大市场

• 建设全国统一大市场有助于降低交易成本，提升国际竞争力。
• 强调制度规则统一、市场设施联通、要素资源市场统一、商品服务市场统一及市场监管公平。

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行业动态

1. 公用事业

• 华能国际电力股份（0902 HK）：2022年第一季度境内上网电量同比增长2.42%，平均结算电价同比上升19.47%，市场化交易电量比例显著提高。

2. 非银金融

• 中国通海金融（0952 HK）：2021年净亏损约22.6亿港元，由盈利转为亏损。
• 众安在线（6060 HK）：2022年第一季度原保险保费收入同比增长10.25%，达49.59亿元。

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研报摘要

1. 房地产行业周报

• 政策修复进入平台期：中央层面政策信号相对淡静，地方政策或进一步放松，尤其关注“新市民”购房支持及保障房信贷政策。
• 销售承压：4月第二周30个主要城市销售面积环比下跌41.9%，一线城市/二线城市/三线城市同比跌幅分别为60.3%、28.8%、56.0%。
• 房企基本面成为关注重点：市场偏好财务、战略稳健的房企，如华润置地、中海外、宝龙地产、建发国际、时代中国控股等。

2. 时代中国控股（1233 HK）更新报告

• 2021年盈利表现逊预期：股东应占净利润同比下降34%，收入同比增长13.1%，毛利率下降至27.6%。
• 土储充沛，旧改资源丰富：截至2021年底，总土储建筑面积1994.4万平，旧改储备达4003.1万平，潜在货值约10000亿。
• 2022年目标：合约销售650~700亿，完成约8个旧改项目转化，实现三条红线指标全部转绿。
• 盈利预测下调：2022/2023年盈利预测分别下调50.1%及57.1%，目标价调降至4.33港元，对应14.4港元/股的NAV，折让70%。

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市场展望

• 港股整体走势：受分子盈利端及分母利率端压力，恒指维持震荡格局，缺乏积极催化剂向上突破。
• 政策与基本面博弈：房地产行业估值处于历史低点，政策放松或带来估值修复机会，但企业信用分化仍将持续。
• 外资流出压力：港元汇率接近弱方兑换保证，显示资金外流迹象，受美联储紧缩预期影响。

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主要观点

• 政策层面：中央及地方政府对房地产、金融及经济稳定持续关注，政策修复进入平台期，但“新市民”支持及保障房信贷可能成为新发力点。
• 行业表现：房地产销售疲软，但部分房企如时代中国控股因土储及旧改资源充足，财务风险收敛，获得市场看好。
• 金融环境：降准效果有限，宏观环境对房地产行业成长性产生抑制，需关注政策宽松与市场修复的协同效应。
• 港股展望：短期内维持震荡，需等待政策催化及基本面改善，部分困境反转行业如旅游、餐饮、酒店、航空可能受益于疫情缓和。

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关键信息

项目	内容
人行降准	0.25个百分点，对部分城商行及农商行额外多降0.25个百分点，释放约65亿元资金
恒生指数	4月14日上涨143.7点或0.67%，收报21,518点
房地产指数	2022年以来下跌4.1%，跑赢恒指4.5个百分点
时代中国控股	目标价4.33港元，对应14.4港元/股NAV，折让70%
港股通净流入	9.4亿港元
港元汇率	接近7.85弱方兑换保证，资金外流迹象明显

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风险提示

• 销售不达预期
• 人民币汇率波动加剧
• 短期股价波动风险较高
• 外资流出压力持续
• 房企信用分化加剧，部分企业面临流动性风险

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不承担责任声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 数据准确性不作保证，不承担任何赔偿责任。
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