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港股市场简要分析

一、 主要市场表现

上周港股市场继续受压：
1） 恒生指数全周下跌16%，收报17,721点，创近九周来新低，日均成交额大幅下降。
2） 恒生科指周跌39%，收报3,553点，表现疲软。
3） 港股通资金净流入规模较前一周收缩61%，反映观望情绪浓厚，交投淡静。

二、 宏观与行业动态

1） 国内基本面

制造业PMI连续两个月低于荣枯线，服务业PMI显示景气持续收缩，经济修复力度仍较弱。

2） 海外环境

• 5月美国PCE数据持续下行，核心PCE连续两个月处于0.3%以下，通胀下行趋势明显。若6月数据延续，将增强美联储降息预期。
• 美联储官员整体表态偏鹰，美债收益率震荡在4.2%-4.6%区间。

3） 重点行业

- 科技与AI：

商汤发布“日日新55”大模型新版本，多模态能力升级，但股价未受提振

- 消费：

• 体育服饰：耐克业绩低于预期，相关个股普遍下跌，但波司登跑赢大盘。
• 汽车：5月新能源重卡销量同比+174%，环比增长13%，在政策推动下更换需求提升，工程机械板块表现亮眼。
• 医药：行业收入同比下滑但利润总额连续第二个月转正，仍待回暖。

- 公用事业：

房地产市场疲软拖累相关公用事业企业业绩，如中国水务股东净利润大幅下滑。

- 加密货币：

比特币现货ETF大幅下挫后反弹，短期维持震荡格局。

三、 投资策略建议

1） 值博率提高：恒指估值PE已跌至84倍，风险溢价回归历史均值，值得逢低布局。
2） 配置方向：

• 防御板块：高股息率的能源、电讯、公用事业央国企是核心配置对象。
• 成长板块：政策支持的半导体、消费电子、体育用品、食品饮料；业绩或政策催化、具备回购支撑的头部互联网；股价调整充分的内银股。
• 可择机布局：部分铜矿、黄金等资源股。
• 谨慎操作：与房地产关联度高的公用事业板块需要等待催化剂。