20180807-上海证券-晨会摘要_4页_336kb

报告摘要

本报告由分析师膝文飞及研究助理胡纯青撰写，发布于2018年8月7日，主要内容涵盖A股市场行情回顾、行业点评及投资建议。报告重点分析了益丰药房、三一重工以及游戏行业的表现，同时提供了对投资评级体系和免责条款的说明。

板块表现：

业绩表现：2018年上半年盈利32.48-35.96亿元，同比+180%~210%，扣非净利润同比+230.07%~265.07%
单季数据：2018Q2净利润同比+321.84%~405.82%，扣非净利润同比+578.88%~694.33%
业绩驱动因素：
- 下游基建需求旺盛
- 更新需求带动设备销售增长
- 经营效率提升，毛利率上升，期间费用率下降
产品销量：
- 挖掘机：26,488台，同比+64%，市场占有率22.1%
- 汽车起重机：3,225台，同比+78.7%，市场占有率19.4%
- 履带起重机：317台，同比+53.1%，市场占有率34.3%
- 压路机：843台，同比+32.3%，市场占有率7.5%
- 平地机：200台，同比+90.5%
政策影响：宏观经济政策边际向好，有助于提升工程机械板块估值
估值对比：2018年PE接近全球龙头卡特彼勒（12-13倍），但公司成长空间和业绩弹性更大，建议给予估值溢价
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级

行业规模：1-6月中国游戏市场实际销售收入达1050.0亿元，同比增长5.2%，为历年最低
用户规模：5.3亿人，同比增长4.0%，增长趋于饱和
细分市场表现：
- 端游与页游收入小幅萎缩
- 手游市场增速放缓至12.9%
- 女性向游戏、电子竞技、游戏出海仍保持良好增长
- 游戏直播：销售收入24.3亿元，同比增长54.1%，成为最大亮点
趋势分析：游戏公司减少新游戏产出，精品化运营成为主流，未来增长依赖高质量游戏产品
投资建议：建议关注虎牙等游戏直播相关标的

股票投资评级：
- 增持：股价强于沪深300指数20%以上
- 谨慎增持：股价强于沪深300指数10%以上
- 中性：股价介于沪深300指数±10%之间
- 减持：股价弱于沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，指数强于基准5%
- 中性：行业基本面稳定，指数介于基准±5%
- 减持：行业基本面看淡，指数弱于基准5%