20230114-中国银河-中国占全球份额变化与2023年增速预测_九问中国进出口_9页_649kb

中国进出口宏观动态报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年中国进出口贸易的运行情况及2023年的趋势预测，重点聚焦出口增速变化、出口结构调整、全球市场份额变动以及基钦周期特征等关键内容。

2022年进出口增速变化

• 出口增速：2022年12月出口同比-9.9%，全年累计同比+7.0%。出口增速在7月前保持在15%以上，7月后快速下降，11月进入严重负增长状态。
• 进口增速：2022年12月进口同比-7.5%，全年累计同比+1.1%。进口持续低迷，11月为谷底，四季度出现负增长。
• 贸易顺差：全年贸易顺差累计10356亿美元，同比增长30.8%。12月贸易顺差780.1亿美元，低于今年以来平均水平。

量价分解分析

• 出口：出口价格指数相对稳定，11月仍维持在113.2的高位；出口数量指数从8月开始快速下降，11月降至89.1，进入严重负增长。
• 进口：进口价格指数从2021年下半年至2022年上半年处于115以上，下半年缓和至110以下；进口数量指数全年收缩，4月为低点，11月再次明显下降。

出口国别结构变化

• 主要市场：对中国出口增长的市场主要为东盟，其出口增速为+7.8%；对美、欧盟、日本、韩国等市场则出现持续降速。
• 具体数据：
  • 对美国出口同比-19.5%
  • 对欧盟出口同比-17.5%
  • 对中国香港出口同比-22.7%
  • 对日本出口同比-3.3%
  • 对韩国出口同比+9.7%
  • 对印度出口同比+2.3%
• 全球制造业PMI：2022年7月后，欧、韩陷入收缩；11月美、日、越南等也陷入收缩，而印度保持高景气。

中国出口占全球份额变化

• 份额趋势：2015-2019年中国出口占全球比重基本稳定在13.0%左右；2020年升至14.9%，2021年升至15.3%。
• 2022年：前三季度份额回落至14.6%，相比去年同期下降0.44个百分点，预计全年回落0.5个百分点。
• 份额转移：中国出口份额的回落主要让给美加墨地区、能源出口国、印度、越南与新加坡等，内部因素为疫情反复对生产和运输的影响，外部因素包括能源与粮食价格高位运行、美国制造业回迁政策、以及东盟等国家的产业竞争。

出口增速预测

• 2023年预测：预计全年出口增速为-6.0%，其中上半年约为-5.0%，下半年约为-8.0%，底部出现在2023Q4。
• 2024年预测：预计出口增速将转正，全年实现2%左右的季度同比增速。

基钦周期特征

• 周期回顾：最新一轮出口上行始于2020Q3，持续8个季度，2022年7月后因美联储和欧央行加息而进入下行周期。
• 下行周期：预计持续约5个季度，2023Q4将见底。出口周期总长度为13个季度。

出口下行影响与应对策略

• 影响：出口下降对工业层面影响显著，进口额占名义GDP的17%，出口额占20%，对经济和就业形成压力。
• 应对措施：扩大内需成为当务之急，重点在房地产、汽车销售等领域。

分析师信息

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，曾任职于招商证券。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，新财富宏观团队成员。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年加入中国银河证券。

风险提示

• 地缘政治事件
• 全球经济衰退

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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