> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股早晨快訊 2026年1月16日星期五 # 市場回顧 恒指續於27,000點爭持：恒指周四(15日)低開後，一度倒升207點，高見27,206點後出現沽壓，大市再度轉跌。恒指收市跌76點或 $0.3\%$ 報26,923點。大市成交2,905億元，北水淨流出15億元。 美股回穩油價急跌：美股三大指數周四(15日)上升 $0.3\%$ 至 $0.6\%$ 。歐洲股市個別發展，德英股市上升，法股下跌。紐約期油急跌 $4.6\%$ 。 # 中港股市短期展望 恒指短期阻力參考27,188點：聯儲局12月一如預期減息0.25厘，市場預期2026年主席換屆後貨幣政策立場轉鴿，預測減息2次，高於聯儲局預測，惟仍需觀望經濟數據及其餘委員取態。美國延續減息，內地放寬貨幣政策的空間加大。2026年為十五五規劃開局之年，市場預期内地第一季政策發力，落實重點工作(擴內需、實現科技自主自強、反內卷)，並可能降準降息。中證監重申推動各類中長期資金進一步提高入市規模比例，惟近日滬深北交易所提高融資保證金比例，滬深北三市集體降槓桿，短期內可能會出現回調壓力。港股對於全球流動性的變化更為敏感，在地緣政治不穩下，外資或減慢流入；同時，北水自去年第四季以來顯著減慢流入，港股上升動能不足，恒指短期料受制2025年11月高位27,188點。 # 短期看好板魄 $\succ$ 生物醫藥股：內地去年創新藥對外授權交易額創新高，料需求持續 > 高息股：近期市場風險偏好降低，資金料流入防守性板塊 # 今日市場焦點 > 美國12月工業生產；德國12月CPI； # 宏观焦點 人行下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點； 內地12月新增貸款及社融增量勝預期； 國資委培育科技領軍企業，促國有經濟布局優化和結構調整； # 企業消息 東鵬飲料擬香港二次上市集資或逾78億元，最快本月認購； 阿里(9988)千問全面接入淘寶支付寶，實現點外賣訂機票AI購物； 長和(0001)傳尋求屈臣氏集團300億美元估值上市； 藥明生物(2269)主要股東擬折讓3.8%減持，套現近58億元，將不再為主要股東； 李寧(2331)上季零售流水低單位數下降； # 外匯市況展望 美國聯儲局2025年12月宣布減息0.25厘，符合預期。點陣圖顯示2026年及2027年分別減息1次，與9月預測不變。會後聲明表示，未來30天將購買400億美元國債。經濟方面，委員會上調對2026年GDP預測0.5個百分點至 $2.3\%$ ，2026年通脹預測則下調0.2個百分點至 $2.4\%$ 。會議聲明刪除失業率保持低位的表述，另新增考慮進一步減息幅度和時機。我們認為聯儲局進一步減息空間存不确定性，視乎通脹及就業數據走勢，而下任主席人選以至市場對儲局獨立性的解讀，將會影響美匯指數及債息走势。商品市場方面，OPEC+2026年第一季暫停增產，但供過於求格局料限制國際油價上行空間。 彭日飛lewis.pang@cinda.com.hk 李芷懿 edith.li@cinda.com.hk 陳樂怡 tracy.chan@cinda.com.hk <table><tr><td>各國指數</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>年初至今%</td></tr><tr><td>恒生</td><td>26,924</td><td>-0.28</td><td>5.05</td></tr><tr><td>恒生國企</td><td>9,267</td><td>-0.52</td><td>3.96</td></tr><tr><td>恒生AH股溢價</td><td>0.00</td><td>-0.31</td><td>-1.92</td></tr><tr><td>恒生科技指數</td><td>5,828</td><td>-1.35</td><td>5.66</td></tr><tr><td>上證綜合</td><td>4,113</td><td>-0.33</td><td>3.62</td></tr><tr><td>上海科創板</td><td>1,494</td><td>-0.46</td><td>11.14</td></tr><tr><td>MSCI中國</td><td>87.19</td><td>-1.01</td><td>5.00</td></tr><tr><td>金龍中國指數</td><td>7,810</td><td>-0.60</td><td>3.72</td></tr><tr><td>日經225</td><td>54,110</td><td>-0.42</td><td>7.49</td></tr><tr><td>道瓊斯</td><td>49,442</td><td>0.60</td><td>2.87</td></tr><tr><td>標普500</td><td>6,944</td><td>0.26</td><td>1.45</td></tr><tr><td>納斯特克</td><td>23,530</td><td>0.25</td><td>1.24</td></tr><tr><td>德國DAX</td><td>25,352</td><td>0.26</td><td>3.52</td></tr><tr><td>法國巴黎CAC</td><td>8,313</td><td>-0.21</td><td>2.01</td></tr><tr><td>波羅的海</td><td>1,566</td><td>-2.61</td><td>-16.57</td></tr><tr><td>VIX指數</td><td>15.84</td><td>-5.43</td><td>5.95</td></tr><tr><td>商品</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>年初至今%</td></tr><tr><td>CRB商品指數</td><td>301.75</td><td>-1.65</td><td>0.99</td></tr><tr><td>紐約期油</td><td>59.19</td><td>-4.56</td><td>3.24</td></tr><tr><td>黃金</td><td>4,616.15</td><td>-0.23</td><td>6.63</td></tr><tr><td>銅</td><td>13,106</td><td>-0.63</td><td>5.50</td></tr><tr><td>外匯</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>年初至今%</td></tr><tr><td>美匯指數</td><td>99.32</td><td>0.27</td><td>1.02</td></tr><tr><td>美元兑日圓</td><td>158.63</td><td>0.11</td><td>0.91</td></tr><tr><td>歐元兑美元</td><td>1.1609</td><td>-0.96</td><td>-1.17</td></tr><tr><td>英鎊兑美元</td><td>1.3381</td><td>-1.19</td><td>-0.69</td></tr><tr><td>美元兑CNH</td><td>6.9632</td><td>-0.29</td><td>0.18</td></tr><tr><td>CNH一年遠期</td><td>6.8382</td><td>-0.32</td><td>0.14</td></tr><tr><td>CNH三年遠期</td><td>6.6267</td><td>0.22</td><td>0.13</td></tr><tr><td>利率</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>年初至今%</td></tr><tr><td>3個月Hibor</td><td>2.801</td><td>-3.09</td><td>-0.96</td></tr><tr><td>3個月Shibor</td><td>1.598</td><td>0.09</td><td>-0.09</td></tr><tr><td>3個月Libor</td><td>4.855</td><td>-0.21</td><td>-13.22</td></tr><tr><td>十年美國國債</td><td>4.169</td><td>0.90</td><td>-0.04</td></tr><tr><td>ADR</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>較香港%</td></tr><tr><td>騰訊控股</td><td>80.18</td><td>-1.17</td><td>-1.27</td></tr><tr><td>美團</td><td>25.90</td><td>0.00</td><td>-4.94</td></tr><tr><td>京東集團</td><td>29.41</td><td>-1.41</td><td>-0.84</td></tr><tr><td>阿里巴巴</td><td>170.93</td><td>0.61</td><td>10.35</td></tr><tr><td>百度</td><td>149.40</td><td>-0.73</td><td>-0.31</td></tr><tr><td>嚥哩嚥哩</td><td>33.12</td><td>-0.66</td><td>20.31</td></tr><tr><td>滙豐控股</td><td>82.83</td><td>1.31</td><td>0.17</td></tr></table> 資料來源：彭博 # 宏观焦点 人行下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點：人民銀行宣布2026年首個政策禮包。人民銀行副行長鄧瀾在國新辦新聞發布會上表示，下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點。鄧瀾指出，根據目前經濟金融形勢需要，人民銀行將先行推出兩方面政策措施，一方面是下調各類結構性貨幣政策工具利率，提高銀行重點領域信貸投放的積極性；另一方面是完善結構性工具，並加大支持力度，進一步助力經濟結構轉型優化。他提出8項具體措施，包括一是下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，各類再貸款一年期利率從目前的1.5%下調到1.25%，其他期限檔次利率同步調整。二是將支農支小再貸款與再貼現打通使用，增加額度，並單設民營企業再貸款，合併使用支農支小再貸款與再貼現額度，增加支農支小再貸款額度5000億元(人民幣·下同)，總額度中單設一項民營企業再貸款，額度1萬億元，重點支持中小民營企業。三是增加科技創新和技術改造再貸款額度，並擴大支持範圍，將科技創新和技術改造再貸款額度從8000億元增加4000億元，至1.2萬億元，並將研發投入水平較高的民營中小企業等納入支持領域。四是合併設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具，將此前已設立的民營企業債券融資支持工具、科技創新債券風險分擔工具合併管理，合計提供再貸款額度2000億元。五星拓展碳减排支援工具的支持領域，納入節能改造、綠色升級、能源綠色低碳轉型等更多具有碳减排效應的項目，引導銀行支持全面綠色轉型。六是拓展服務消費與養老再貸款的支持領域，結合健康產業認定標準，在服務消費與養老再貸款的支援領域中納入健康產業。七是會同金融監管總局將商業用房購房貸款最低首付比例下調至30%，支持推動商辦、房地產市場去庫存。八是鼓勵金融機構提升滙率避險服務水平，豐富滙率避險產品，為企業提供成本合理，靈活有效的滙率風險管理工具。鄧瀾又稱，從今年看，降準減息還有一定空間。從法定存款準備金率看，目前金融機構的法定存款準備金率平均為6.3%，降準仍然還有空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣滙率比較穩定，美元處於減息通道，滙率不構成很強的約束；內部約束方面，2025年以來，銀行淨息差已出現企穩跡象，2026年還有規模較大的3年期及5年期的長期存款到期，此次下調各項結構性貨幣政策工具利率都有助於降低銀行付息成本，穩定淨息差，減息創造一定空間。人民銀行公布，為更好發揮結構性貨幣政策工具的激勵作用，引導金融機構加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度，決定自1月19日起，下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。下調後，3個月、6個月和1年期支農支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結構性貨幣政策工具利率為1.25%。 內地12月新增貸款9100億元人民幣，社融增量2.21萬億元人民幣，均勝預期：人民銀行公布，2025年新增貸款16.27萬億元(人民幣·下同)，按年跌一成，路透數據顯示，總額為7年來新低。單計12月份，新增貸款9100億元，較預測中位數8000億元為高。2025年社融增量35.6萬億元，按年多3.34萬億元，單計12月，增量2.21萬億元，略勝預期的2萬億元；12月底止，廣義貨幣（M2）餘額340.29萬億元，增速為 $8.5\%$ ，按月提升0.5個百分點，高過預期。回顧2025年，住戶貸款增加4417億元，企貸款多15.47萬億元。人民銀行新聞發言人兼副行長鄒瀾指出，去年底止，人民幣貸款餘額272萬億元，按年多 $6.4\%$ ，還原地方化債影響後，增速在 $7\%$ 左右，信貸支持力度持續較強。期内，社融增量按年上升，對實體經濟發放的人民幣貸款增15.91萬億元，按年少增1.13萬億元，政府債券淨融資13.84萬億元，多2.54萬億元。鄒瀾稱，近年中國實施積極的財政政策，政府債券發行增加，2025年國債發行16萬億元，全年淨增6.6萬億元，年底餘額約40萬億元，銀行等市場機構為改善資產配置、加強流動性管理，是持有國債的主力。他又提到，人行的買賣國債操作，可保障國債以合理成本發行，未來將綜合考慮基礎貨幣投放需要、債券市場供求情況、收益率曲線形態變化等因素，靈活在市場買賣國債。 > 金管總局將推進中小金融機構風險化解：中國金融監管總局召開2026年監管工作會議，將有力有序有效推進中小金融機構風險化解；着力處置存量風險，堅決遏制增量風險，牢牢守住不「爆雷」底線。金管總局官網刊登的新聞稿指出，將推動城市房地產融資協調機制常態化運行，助力構建房地產發展新模式。依法合規支持融資平台債務風險化解。嚴防嚴打嚴處非法金融活動。會議稱，優化科技金融服務，積極培育耐心資本，助力新質生產力發展。同時，做好統籌規劃，穩妥推進中小金融機構減量提質，合理優化機構布局；深入整治無序競爭，持續規範行業秩序。 國資委培育科技領軍企業，促國有經濟布局優化和結構調整：國務院國資委在京召開地方國資委負責人會議時強調，要扎實做好國資國企2026年各項重點工作，確保「十五五」開好局，起好步。要著力推進提質增效穩增長，強化目標引領，提升增長質量，強化市場开拓，挖掘增長潛能，暢通經濟循環；著力強化國有企業科技創新主體作用，培育科技領軍企業，加快成果轉化應用，培育良好創新生態；著力推進國有經濟布局優化和結構調整，緊緊圍繞推動國有資本「三個集中」，優化提升傳統產業，打造新興支柱產業。會議還稱，要著力實施進一步深化國資國企改革方案，完善中國特色現代企業制度，健全市場化經營機制；著力推進專業化、體系化、法治化及高效化監管，健全國資監管體系，切實加強境外國資監管；著力防範化解重大風險，堅持底線思維及極限思維，有效防控重點領域風險，健全長效機制，牢牢守住不發生系統性風險的底線。 未來五年國家電網固定資產投資達4萬億元人民幣：「十五五」期間，國家電網固定資產投資將達到4萬億元人民幣(下同)，創歷史新高。據介紹，「十五五」時期國家電網公司固定資產投資將比「十四五」時期大幅增長 $40\%$ 。這些投資將重點聚焦構建新型電力系統、深化科技創新等方面，以擴大有效投資帶動產業鏈上下游發展。相關內容《大行》東吳證券列出南向資金上周對港股十大淨買入及淨賣出名單(表)「十五五」期間，國家電網將初步建成主幹電網、配電網和智能微電網協同的新型電網平台，跨省區輸電能力較「十四五」末提升超過 $30\%$ ，支撐國家「沙戈荒」和西南大型水電清潔能源基地開發外送。 > 美國上周首次申領失業救濟人數意外降至19.8萬人：美國勞工部公布，截至1月10日當周，美國首次申請失業救濟金人數按周下降9,000人，至19.8萬人，市場預期為增加至21.5萬人。前一周的持續申領失業金人數下降19,000人，至188.4萬人，符合市場預期，延續自去年10月以來下降趨勢，但仍高於2022年的平均水平。結果繼續反映出一個解聘率低且招聘相對亦較低的勞動市場。 惠馨指聯儲局獨立性削弱，對美國信用評級產生負面影響：美國檢察官早前就聯儲局總部大樓翻修工程超支問題對主席鮑威爾展開調查。惠譽主權評級主管JamesLongsdon表示，聯儲局獨立性若遭嚴重削弱，將不利於美國信用評級；而任何顯示美元作為全球主導貨幣地位可能動搖的跡象，才是最關鍵的問題。Longsdon稱，央行完全政治化的情境將對信用產生負面影響，這是一項適用於所有國家的原則，不僅是美國。對美國這一評級來說，重要的是堅信美元作為儲備貨幣的實力，從而堅信美國的金融靈活性。Longsdon對路透表示，任何實質性削弱美元的情況都會對美國的評級產生負面影響。 > 華府指台灣將投資2500億美元在美國生產晶片：美國商務部宣布，華府與台灣方面已經達成一項貿易協議，台灣將在美國本土生產晶片及建造晶片工廠。作為協議的一部分，台灣晶片及科技公司將在美國投資至少2500億美元用於晶片生產，台灣當局將為這些公司提供2500億美元的信貸擔保。作為交換，美國將把對台關稅從 $20\%$ 下調至 $15\%$ ，並承諾對仿製藥、藥品成分、飛機零件及部分自然資源實施零關稅。美方的公告補充說，根據第232條款框架，未來對在美國生產晶片的公司，華府在徵收關稅方面將提供一些豁免，例如，台積電(TSMC)等在美國新建晶片工廠的台灣公司，在工廠建設期間，可以進口相當於其產能2.5倍的晶片，無需根據該框架繳納關稅。美國商務部亦表示，工廠建成後，公司可以進口相當於其美國產能1.5倍的晶片。台積電已經投資高達400億美元在美國亞利桑那州建廠，為蘋果(Apple)和輝達(Nvidia)等公司生產晶片，這些投資來自先前美國政府根據《晶片法》(Chips Act)提供的補貼。隨着人工智能(AI)晶片供應鏈競爭成為關鍵的地緣政治問題，美國政府已將尖端晶片在美國本土生產列為優先事項。 特朗普據報考慮對伊朗發動打擊美航母駛向中東：據霍士新聞(Fox News)報道，美國總統特朗普考慮對伊朗發動打擊，美軍正在向中東地區派遣軍事力量，至少一艘航空母艦駛向中東地區。目前尚不清楚這艘航母是正在南海執行任務的「林肯號」(USS Abraham Lincoln)航空母艦，還是本周較早時從美國弗吉尼亞州諾福克(Norfolk)和聖迭戈(San Diego)出發的兩艘航空母艦之一，預計前往該地區的航程至少需要一周時間。未來幾天和幾周內，美國將從空中、陸地和海上調集軍事力量進入中東地區，以便在特朗普決定對伊朗發動攻擊時，為其提供軍事選項，這些軍事行動是華府官員所說的兵力部署過程一部分。預計美國也將向中東地區部署導彈防禦系統，以加強對美國軍事基地和以色列的防禦。五角大廈尚未回覆傳媒的查詢。 歐洲多國軍隊抵達格陵蘭，丹麥擬建北約存在：歐洲多國軍隊陸續抵達格陵蘭，參與由丹麥發起的「北極耐力」軍事演習。丹麥表示，北約計劃在格陵蘭建立更大規模、更常態化的存在，以維護安全。法國總統馬克龍表明格陵蘭屬於歐盟，稱首批士兵已抵達格陵蘭。德國派遣一支由13人組成的偵察隊到格陵蘭。瑞典、挪威、芬蘭、荷蘭和英國都表示，會派遣軍事人員到格陵蘭執行偵察任務。歐盟委員會主席馮德萊恩表示，在面對特朗普吞併野心方面，格陵蘭可以依靠歐盟。俄羅斯外交部稱，俄在格陵蘭島問題上立場與中國一致。 去年全球人形機器人裝置量1.6萬台，明年料累裝逾10萬台：根據Counterpoint Research的人形機器人研究報告，2025年，全球人形機器人裝置量約為1.6萬台，其中中國市場佔比逾 $80\%$ 。主要受數據採集與科學研究、倉儲與物流、製造業以及汽車業等領域加速落地的推動。報告預計，到2027年人形機器人的累積安裝量將超過10萬台。從應用領域來看，物流、製造和汽車產業將在2027年貢獻年度裝機量的 $72\%$ 。智元機器人年度人形機器人裝置量位居全球廠商榜首，其後依序為宇樹科技、優必選、樂聚機器人和特斯拉，前五名企業合計佔 $73\%$ 的市場份額。 # 企業消息 長和(0001)傳尋求屈臣氏集團300億美元估值上市：路透引述知情人士稱，長和尋求分拆屈臣氏集團最快第二季度在香港和倫敦上市，目標估值約300億美元(約2340億港元)。知情人士表示，長和已開始評估投資者對屈臣氏集團的興趣，將爭取不晚於年中完成雙重上市，但具體時間表尚未確定。知情人士透露，持有屈臣氏集團 $25\%$ 股份的淡馬錫尋求在其IPO中退出投資。長和於去年11月被指已啟動分拆屈臣氏集團上市的計劃，有傳將於香港和英國雙重上市，預計集資多達20億美元(約156億港元)。彭博上周引述知情人士稱，長和已選擇由高盛及瑞銀推進屈臣氏集團的IPO。長和系於2014年以57億美元向新加坡主權財富基金淡馬錫出售屈臣氏集團 $25\%$ 股份，謀求在適當時候把零售部門上市，惟因疫情、新股市場疲弱等原因而一再延後。目前長和持有屈臣氏集團約 $75\%$ 股份。 東鵬飲料擬香港二次上市集資或逾78億元，最快本月認購：外電引述知情人士報道，已通過港交所上市聆訊、擬在香港主板上市的中國能量飲料製造商東鵬飲料(605499.SH)已開始評估投資者對其在港進行二次上市的興趣，此次上市的集資規模可能超過10億美元(約78億港元)。知情者透露，已於上交所掛牌的東鵬飲料正在舉辦投資者輔導會議，最早將於本月開始接受認購。磋商仍在進行中，該交易的時間和規模可能會有所變化。 阿里巴巴(9988)千間全面接入淘寶支付寶等，實現點外賣訂機票AI購物：阿里巴巴召開人工智能(AI)助手「千問App」發布會，宣布千問App全面接入淘寶、支付寶、淘寶閃購、飛豬、高德等阿里生態業務，在全球首先實現點外賣、買東西、訂機票等AI購物功能，並向所有用戶開放測試，實現AI驅動的一站式購物與生活服務功能。阿里表示，上線兩個月，千問C端(消費者端)月活躍用戶數已突破1億，在學生和白领人群中增長迅猛。根據阿里官方發布的AI購物執行過程顯示，用戶可以直接詢問爬山需要買哪些裝備，以及駕駛路線、住宿酒店推薦等。此外，用戶可以直接讓千問App通過淘寶閃購點奶茶，並通過支付寶付款；還能查公積金、社保等訊息。內地傳媒實測發現，在千問App中，用戶通過授權綁定淘寶閃購賬號後，能根據推薦選擇下單點外賣。在出行方面，如果詢問機票情況，可以看到會給出多種選項，並可以通過跳轉到飛豬App預訂機票。需要注意的是，接入其他應用程式需要用戶同意授權。在發布會上，千問同時宣布上線「千問任務助理1.0」，目前已開放定向邀測，結束後將全面免費開放。阿里集團副總裁吳嘉表示，它幾乎可以執行數字世界所有類型的任務，其中核心有400多種，包括應用開發、辦公、學習輔導、諮詢调研等。去年12月，千問App開始接入第一個阿里生態場景高德，最新全面接入高德掃街榜，推出AI打電話預訂餐廳功能。用戶只需要對着千問App裏的「任務助理」說出需求，選定餐廳後，千問App能代替用戶撥打電話進行預訂。它會自動與餐廳溝通預留時間、人數、是否需要嬰兒椅、有沒有特殊食物要求等細節，並將整個通話內容以文字形式和重播錄音完整記錄下來。用戶毋須親自致電，也不用擔心遺漏關鍵訊息，所有溝通結果均可隨時回溯查看。科技巨擘谷歌(Google)近日亦公布面向AI代理商務的新開放標準「通用商業協議」(UCP)，讓AI代理能跨平台代表消費者完成選購與結賬。據谷歌介紹，UCP旨在建立代理與各類系統協作的「共同語言」，務求貫穿整個購物旅程，涵蓋從商品探索、下單購買到購物後支援服務。參與UCP開發的零售商，包括沃爾瑪(Walmart)、Shopify、Etsy等業界巨頭。但該服務目前尚未上線。 > 百度集團(9888)旗下蘿蔔快跑已低調落地全國約20城：據悉，目前，百度旗下蘿蔔快跑全國運營區域已低調落地約20城，僅廣東省內就已落地包括廣州、佛山、東莞、深圳、江門市。在廣東省投資專案在線審批監管平台上查詢發現，去年11月下旬以來，蘿蔔快跑通過多個備案專案，包括位於江門市、東莞市的智慧網聯汽車道路測試與示範應用專案，專案總投資分別為5000萬元、7000萬元。其中，在江門，其計劃投放不少於90台智慧網聯汽車，開展智慧網聯汽車測試示範工作;在東莞，其計劃採購1000台自動駕駛車輛在此投放，建立蘿蔔快跑自動駕駛基地，包括智慧網聯監控指揮中心、大灣區“雲車”中心等。此外，蘿蔔快跑華南運營總部專案也已通過備案，專案所在地位於佛山市順德，總投資預計1800萬元。據悉，該項目計劃建成依託智慧演算法與車路協同技術的無人駕駛網約車示範項目總部，並規劃了研學、展廳、5G雲倉、辦公區、運維車間等。 快手(1024)發3票據共籌約156億元：快手公布，發行6億美元於2031年到期的4.125厘優先票據、9億美元於2036年到期的4.75厘優先票據及35億元人民幣於2031年到期的2.45厘優先票據；所得款項淨額主要用於一般企業用途。3項票據共籌約156億港元。快手稱，於扣除包銷佣金及若干估計發售開支前，美元票據發行的所得款項總額將約為14.89億美元，人民幣票據發行的所得款項總額將約為35億元人民幣。 > 小米YU7推7年低息購車，月供2593元人民幣起：小米汽車官微宣布，推出YU7全系7年低息政策，首付4.99萬元(人民幣·下同)起，月供低至2593元起，明日零晨零時開始，截至2月底前。另有「3年0息」政策可選，首付7.49萬元起，月供低至4961元起。小米集團(1810)董事長兼CEO雷軍在直播中透露，新一代小米SU7將提供9款配色，保留了前代產品10款配色中的4款，加入SU7 Ultra及YU7經典配色，並提供包括卡布里藍在内的3款新配色。據了解，預計今年4月上市的改款小米SU7預售價22.99萬元起，小訂意向金1000元，上市後可退。 > 蔑來(9866)上季交付四萬輛ES8，有望實現盈利目標：內媒報道，蔚來CEO李斌發表新年首次內部講話內時披露，預計去年第四季度交付四萬輛全新ES8，實現單車毛利穩健，有望借此達到當季盈利目標。李斌同時提出中長期增長藍圖，希望蔚來在未來三至五年保持年均 $40\%$ 至 $50\%$ 銷量增速。 藥明生物(2269)主要股東擬折讓3.8%減持，套現近58億元，將不再為主要股東：藥明生物公布，獲其中一名主要股東WuXi Biologics Holdings Limited知會，擬配售1.5億股現有股份，相當於已發行股本總額約3.63%；配售價每股38.52元，較周四(15日)收市價40.02元折讓3.75%，套現57.78億元。假設配售將按預期完成，Biologics Holdings持有的股權將由約12.12%減少至8.49%；及Biologics Holdings將不再為主要股東。藥明生物董事長兼非執行董事李革控制Biologics Holdings已發行股本約19.66%及Biologics Holdings股東大會55.03%的表決權。 藥明康德(2359)與全球前20大製藥企業全部建立合作夥伴關係：藥明康德在第44屆摩根大通醫療健康大會(JPM大會)上披露，自2011年至2025年，藥明康德已累計服務超過9000家臨床前客戶，並與全球前20大製藥企業全部建立了長期穩定的合作夥伴關係。截至目前，藥明康德公司在亞洲、歐洲和北美擁有超過20個研發與生產基地組成的全球網路。在全球範圍內，藥明康德擁有GLP實驗室面積超過12萬平方米，小分子原料藥反應釜總體積超過400萬升，多肽固相合成反應釜總體積已超過10萬升。 > 京東健康(6618)與赫力昂深化合作：京東健康宣布與跨國消費健康企業赫力昂(Haleon)深化合作，雙方將全面構建全域疾病共管共治的健康服務新生態，推動從慢病管理、到全周期健康管理模式的創新，今年會將合作拓展至兒童生長發育、呼吸系統、精神心理健康、皮膚毛髮管理、消化健康、兩性健康等超過15個疾病與健康領域。赫力昂2022年自葛蘭素史克分拆上市，擁有必理痛、舒適達、保麗淨、安鼻靈和善存等消費健康品牌。京東健康表示，作為國內規模最大、品類最全、履約最快的醫藥健康零售渠道，公司擁有覆蓋場景最全的醫療健康服務，去年起赫力昂陸續推動多款新產品在京東健康平台首發上市，完成8款OTC產品迭代。 》歸創通橋(2190)收購OptimedHoldingGmbH之 $49\%$ 股權：歸創通橋宣布，公司將向E-MedSolutions 收購OptimedHoldingGmbH(目標公司)之 $49\%$ 股權，代價約1837.5萬歐元(1.49億元人民幣)。公司亦獲授期權，可由公司酌情行使，以向目標公司其他股東收購目標公司之餘下股權。目標集團主要從事醫療技術產品、儀器及解決方案之開發、製造及分銷。於目標集團內，目標公司之全資附屬OptimedMedizinischInstrumenteGmbH為其主要營運附屬公司。該公司總部位於德國埃特林根，致力於微創血管及泌尿外科器械之優質醫療產品研發、製造及全球分銷。 > 李寧(2331)上季零售流水低單位數下降：李寧公布2025年第四季運營狀況，不包括李寧YOUNG的李寧銷售點於整個平台之零售流水按年錄得低單位數下降。線下渠道(包括零售及批發)錄得中單位數跌幅，其中零售(直接經營)渠道錄得低單位數下降，批發(特許經銷商)渠道錄得中單位數下跌；電子商務虛擬店舖業務錄得持平。 六福集團(0590)第三季同店銷售增15%：六福集團公布，截至去年12月底止，第三季度整體零售值、零售收入及同店銷售皆優於前二季，分別升26%、17%及15%。集團香港、澳門及海外市場第三季的零售值及零售收入按年均升兩成。港澳及海外市場整體同店銷售上升16%；其中，香港同店銷售上升15%，澳門上升22%，海外市場上升11%。內地市場第三季整體零售值按年升26%；其中，黃金產品的零售值升25%，定價首飾產品則升35%。第三季內地零售收入按年升11%，而內地電子商務業務銷售額則按年升近1%。內地自營店整體同店銷售上升7%。黃金產品同店銷售下跌2%，而定價首飾產品上升56%。於12月31日，集團全球共有3073間店舗，於第三季凈減少40間店舗。 周大福創建(0659)購華東3項物流物業：周大福創建宣布，已簽署買賣協議，向TPG Angelo Gordon旗下基金收購3項位於華東的工業物流物業的 $100\%$ 權益。預期交易完成後可為集團貢獻穩定現金流，支持長遠發展。該3項工業物流物業的可出租總面積約172萬平方噸，坐落於長三角核心經濟樞紐，極具策略性優勢。該集團目前在香港、成都、武漢、蘇州及東莞共持有9項物流資產，可出租總面積約1279萬平方噸。是次收購完成後，集團物流資產將增至12項，可出租總面積增至約1451萬平方噸。除擴充資產規模外，更進一步強化集團於長三角核心區域之戰略布局，完善內地物流資產網絡。 > 洛陽鉬業(3993)發盈喜，料去年盈利增 $54\%$ ：洛陽鉬業發盈喜，預料去年歸屬於公司股東的淨利潤為200億至208億元(人民幣·下同)，按年增加 $47.8\%$ 至 $53.71\%$ 。該公司指出，去年盈利上升，因為公司主要產品銷量及價格雙雙上升，叠加營運成本有效控制。 眾安在線(6060)去年保費收入增長7%：眾安在線公布，按中國會計準則，2025年度，獲得原保費收入總額356.43億人民幣，較2024年度增長6.7%。 > 巨騰國際(3336)發現暗網帖文指遭網絡攻擊，已展開徹底調查：巨騰國際公布，發現地下論壇「暗網」頁面上發布之一篇帖文，聲稱集團部分筆記本電腦遭網絡攻擊，導致(其中包括)集團相關客戶名稱、相關項目、相關客戶及供應商聯繫方式以及相關產品資訊可供出售。集團已展開徹底調查，並將委聘一家網路安全顧問公司以(其中包括)評估未經授權訪問及數據泄漏之程度；該事件之根本原因；以及全面審查集團系統及伺服器之安全性。 > 中國國航(0753)12月旅客周轉量升 $10\%$ ：中國國航公布，去年12月客運運力投入按年上升 $4\%$ ；旅客周轉量按年升 $10\%$ ；平均客座率為 $82.2\%$ ，按年上升4.5個百分點。貨運方面，貨運運力投入按年下跌 $1.9\%$ ；貨郵周轉量按年升 $5.3\%$ ；貨運載運率為 $39.2\%$ ，按年升2.7個百分點。 東方航空(0670)12月旅客周轉量升8%：東方航空公布，去年12月客運運力投入按年升4.93%，旅客周轉量按年升7.61%；客座率為85.65%，按年上升2.14個百分點。貨運方面，去年12月貨郵載運量按年升8.07%。 > 南方航空(1055)12月客運運力投入升 $12\%$ ：南方航空公布，12月主要營運數據，客運運力投入按年上升 $11.89\%$ ；客座率 $84.05\%$ ，下降0.53個百分點。月內，貨運運力投入按年上升 $19.28\%$ ；貨郵周轉量上升 $10.86\%$ ；貨郵載運率 $51.95\%$ ，下降3.95個百分點。 > 中國中冶(1618)去年新簽合同減少 $11\%$ :中國中冶公布,2025年新簽合同額1.11萬億元人民幣,較2024年減少 $10.8\%$ 其中,新簽海外合同額948.8億元人民幣,增長 $1.9\%$ 。 > 金隅集團(2009)發盈警，料去年虧損或增至12億元人民幣：金隅集團料截至2025年底止度股東應佔淨虧損介乎9億至12億元人民幣，2024年度股東應佔淨虧損約5.55億元人民幣。上述預計增加歸屬公司股東應佔淨虧損，主要原因為去年度公司建材及房地產業務均處於行業下行周期。房地產業務受市場影響，需求減弱，銷售價格承壓，影響公司房地產業業務經營利潤。受行業影響，該公司部分在售項目銷售價格未達預期，項目毛利率階段性回落。 萬科企業(2202)兩期境內債展期新方案下周再闖關：萬科企業繼續努力避免出現首次公開債務違約。下周將再開持有人會議的「22萬科MTN004」和「22萬科MTN005」公布最終議案，除本金展期一年的原方案外，還增加兩個包含本金首付+小額兌付條款的議案；同時擬將寬限期從30個交易日延長至90個交易日。「22萬科MTN004」和「22萬科MTN005」持有人會議召集人浦發銀行和交通銀行刊登在上海清算所的公告顯示，兩期中票的議案內容基本相似，均為四個，區別僅在於萬科提供的應收款質押增信措施中項目公司不同。兩期中票議案一均為本金展期一年並在寬限期(分別為1月28日和2月10日)內付息，同時增加項目公司應收款質押的增信措施，議案二為寬限期擬延長至90個交易日(分別為4月29日及5月14日截止）。萬科此次細化「22萬科MTN004」展期議案的增信措施為:將深圳市榮興房地產開發有限公司、廊坊萬恆盛業房地產開發有限公司以及北京友泰房地產開發有限公司三家項目公司的應收款質押作為增信擔保措施。「22萬科MTN005」增信條款中則為:深圳市中萬華凱實業投資有限公司、西安伊合源實業有限責任公司以及深圳市萬信未來城製造有限公司三家項目公司的應收款質押。議案三要點包括同意議案的持有可在1月28日獲10萬元人民幣小額兌付；1月28日兌付40%本金其餘則展期一年，同時提供應收款增信。議案四要點則為寬限期延至90個交易日+小額兌付+首期付5%本金。浦發銀行和交通銀行此前公告稱，擬於1月21日上午和下午分別召開2026年第一次持有人會議；會議將對上述期債券展期相關事項進行審議。兩次會議表決截止日均為1月26日。 > 蘋果(AAPL)向中國用戶推出ApplePay跨境支付：蘋果宣布向中國用戶拓展ApplePay跨境支付服務，讓用戶在海外均可使用本地銀行發行的Visa信用卡與借記卡在免接觸式支付店內及線上完成支付。包括工商銀行(1398)、中國銀行(3988)、農行(1288)、交行(3328)、招商銀行(3968)、中信銀行(0998)、平安銀行與興業銀行發行的Visa信用卡，中信銀行發行的Visa借記卡以及中國銀聯，將為ApplePay跨國支付提供支援。 台積電(TSMC)季度淨利潤按年升 $35\%$ 勝預期：全球最大晶圓代工廠台積電公布去年第四季業績，季度淨利潤按年升 $35\%$ 至5,057億元新台幣(160.1億美元)，高於市場預期的4,784億元新台幣。每股季度盈利19.5新台幣，折合每份美國預託證券3.14美元。季度收入按年升 $20.5\%$ 至10,461億元新台幣，按季升 $5.7\%$ ；按美元計為337.3億，按年升 $25.5\%$ ，按季升 $1.9\%$ 。公司表示，3奈米、5奈米及7奈米三個先進製程出貨佔季內晶圓銷售金額 $28\%$ 、 $35\%$ 及 $14\%$ 總計佔比 $77\%$ 。公司季度毛利率為 $62.3\%$ ，高於對上年度同期的 $59\%$ 。 <table><tr><td colspan="6">本周各地重要經濟數據事項</td></tr><tr><td>日期</td><td>經濟數據/事項</td><td>時期</td><td>前值</td><td>預期值</td><td>實際值</td></tr><tr><td rowspan="14">9/1/2026</td><td>中國PPI(按年)</td><td>12月</td><td>-2.20%</td><td>-2.00%</td><td>-1.90%</td></tr><tr><td>中國CPI(按年)</td><td>12月</td><td>0.70%</td><td>0.80%</td><td>0.80%</td></tr><tr><td>歐元區零售銷售(按年)</td><td>11月</td><td>1.50%</td><td>1.60%</td><td>2.30%</td></tr><tr><td>德國工業生產WDA(按年)</td><td>11月</td><td>0.80%</td><td>-1.00%</td><td>0.80%</td></tr><tr><td>美國非農業就業人口變動(萬人)</td><td>12月</td><td>6.40</td><td>7.00</td><td>5.00</td></tr><tr><td>美國私部門就業人口變動(萬人)</td><td>12月</td><td>6.90</td><td>7.50</td><td>3.70</td></tr><tr><td>美國製造業就業人口變動(萬人)</td><td>12月</td><td>-0.50</td><td>-0.50</td><td>-0.80</td></tr><tr><td>美國失業率</td><td>12月</td><td>4.60%</td><td>4.50%</td><td>4.40%</td></tr><tr><td>美國平均時薪(按年)</td><td>12月</td><td>3.50%</td><td>3.60%</td><td>3.80%</td></tr><tr><td>美國勞動參與率</td><td>12月</td><td>62.50%</td><td>62.40%</td><td>62.40%</td></tr><tr><td>美國新屋開工(萬間)</td><td>10月</td><td>--</td><td>133.00</td><td>124.60</td></tr><tr><td>美國密西根大學消費信心指數(初值)</td><td>1月</td><td>52.90</td><td>53.50</td><td>54.00</td></tr><tr><td>美國密西根大學未來1年通脹預期(初值)</td><td>1月</td><td>4.20%</td><td>4.10%</td><td>4.20%</td></tr><tr><td>美國密西根大學未來5-10年通脹預期(初值)</td><td>1月</td><td>3.20%</td><td>3.30%</td><td>3.40%</td></tr><tr><td rowspan="3">13/1/2026</td><td>美國CPI(按年)</td><td>12月</td><td>2.70%</td><td>2.70%</td><td>2.70%</td></tr><tr><td>美國核心CPI(按年)</td><td>12月</td><td>2.60%</td><td>2.70%</td><td>2.60%</td></tr><tr><td>美國新屋銷售(萬間)</td><td>10月</td><td>73.70</td><td>71.50</td><td>73.70</td></tr><tr><td rowspan="8">14/1/2026</td><td>中國出口(按年)</td><td>12月</td><td>5.90%</td><td>2.90%</td><td>6.60%</td></tr><tr><td>中國進口(按年)</td><td>12月</td><td>1.90%</td><td>0.80%</td><td>5.70%</td></tr><tr><td>中國貿易收支(億美元)</td><td>12月</td><td>1,116.80</td><td>1,143.50</td><td>1,141.40</td></tr><tr><td>美國MBA貸款申請指數</td><td>截至1月9日</td><td>0.30%</td><td>--</td><td>28.50%</td></tr><tr><td>美國PPI(按年)</td><td>11月</td><td>--</td><td>2.60%</td><td>2.80%</td></tr><tr><td>美國核心PPI(按年)</td><td>11月</td><td>3.40%</td><td>2.90%</td><td>3.50%</td></tr><tr><td>美國先期零售銷售(按月)</td><td>11月</td><td>0.00%</td><td>0.40%</td><td>0.60%</td></tr><tr><td>美國成屋銷售(萬間)</td><td>12月</td><td>413.00</td><td>422.00</td><td>435.00</td></tr><tr><td rowspan="11">15/1/2026</td><td>中國社會融資規模增量(億元人民幣)</td><td>1-12月</td><td>333,900.00</td><td>352,710.00</td><td>356,000.00</td></tr><tr><td>中國新增人民幣貸款(億元人民幣)</td><td>1-12月</td><td>153,600.00</td><td>161,608.00</td><td>162,700.00</td></tr><tr><td>中國貨幣供應M2(按年)</td><td>12月</td><td>8.00%</td><td>8.00%</td><td>8.50%</td></tr><tr><td>日本PPI(按年)</td><td>12月</td><td>2.70%</td><td>2.40%</td><td>2.40%</td></tr><tr><td>歐元區工業生產WDA(按年)</td><td>11月</td><td>2.00%</td><td>2.00%</td><td>2.50%</td></tr><tr><td>德國GDP(未經季調)(按年)</td><td>2025</td><td>-0.20%</td><td>0.20%</td><td>0.20%</td></tr><tr><td>法國CPI(按年)(終值)</td><td>12月</td><td>0.80%</td><td>0.80%</td><td>0.80%</td></tr><tr><td>英國工業生產(按年)</td><td>11月</td><td>-0.80%</td><td>-0.40%</td><td>2.30%</td></tr><tr><td>美國首次申請失業救濟金人數(萬人)</td><td>截至1月10日</td><td>20.80</td><td>21.50</td><td>19.80</td></tr><tr><td>美國連續申請失業救濟金人數(萬人)</td><td>截至1月3日</td><td>191.40</td><td>189.70</td><td>188.40</td></tr><tr><td>美國紐約州製造業調查指數</td><td>1月</td><td>-3.90</td><td>1.00</td><td>7.70</td></tr><tr><td rowspan="4">16/1/2026</td><td>德國CPI(按年)(終值)</td><td>12月</td><td>1.80%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>美國工業生產(按月)</td><td>12月</td><td>0.20%</td><td>0.20%</td><td>--</td></tr><tr><td>美國製造業(SIC)工業生產</td><td>12月</td><td>0.00%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>美國NAHB房屋市場指數</td><td>1月</td><td>39.00</td><td>--</td><td>--</td></tr></table> <table><tr><td>評級說明</td><td>評級</td><td>說明</td></tr><tr><td rowspan="3">股票投資評級</td><td>買入</td><td>相對恒生指數漲幅 15%以上</td></tr><tr><td>中性/持有</td><td>相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間</td></tr><tr><td>沽售</td><td>相對恒生指數跌幅 15%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行業投資評級</td><td>買入</td><td>相對恒生指數漲幅 15%以上</td></tr><tr><td>中性/持有</td><td>相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間</td></tr><tr><td>沽售</td><td>相對恒生指數跌幅 15%以上</td></tr></table> 分析員名單 <table><tr><td>姓名</td><td>電話</td><td>電郵</td></tr><tr><td>彭日飛</td><td>研究部董事</td><td>(852)22357847</td></tr><tr><td>李芷瑩</td><td>高級分析員</td><td>(852)22357515</td></tr><tr><td>陳樂怡</td><td>高級分析員</td><td>(852)22357170</td></tr><tr><td></td><td></td><td>edith.li@cinda.com.hk</td></tr><tr><td></td><td></td><td>tracy.chan@cinda.com.hk</td></tr></table> # 分析員保證 本人僅此保證，於此報告內載有的所有觀點，均準確地反映本人對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。本人亦同時保證本人的報酬，與此報告內的所有意見及建議均沒有任何直接或間接的關係。 # 免責聲明 此報告乃是由信達國際研究有限公司所編寫。本報告之意見由本公司雇員搜集各數據、資料等分析後認真地提出。本公司認為報告所提供之資料均屬可靠，但本公司並不對各有關分析或資料之準確性及全面性作出保證，客戶或讀者不應完全依賴此一報告之內容作為投資準則。各項分析和資料更可能因香港或世界各地政經問題變化時移而勢異有所調整，本報告之內容如有任何改變，恕不另行通知。本報告所載之資料僅作參考之用，並不構成買賣建議。公司對任何因依靠本報告任何内容作出的任何買賣而招致之任何損失，概不承擔任何責任。本報告之全部或部分內容不可複製予其他任何人仕。