中药行业板块2023_262024Q1总结：分红_2b成长兼具，业绩趋势向上-240517-中泰证券-11页_860kb

报告摘要

2024年5月17日发布的中药行业证券研究报告指出，中药板块在2023年实现了提质增效，经营质量全面提升，2024年Q1盈利略有承压但整体进入景气上行周期。分析师祝嘉琦与孙宇瑶对行业进行了全面分析，并提出了投资建议。

2023年表现：中药板块剔除不可比公司后，实现营收3651亿元、同比增长6.30%；扣非净利润336亿元、同比增长29.87%。毛利率与净利率均有所提升，资产负债率下降，资产质量改善。
2024年Q1表现：中药板块营收995亿元、同比下滑0.66%；扣非净利润124亿元、同比下滑6.00%。主要因2023年同期基数较高，但毛利率与净利率仍保持稳定。
盈利分化：2023年Q4与2024年Q1中，扣非净利润增速不低于30%的公司分别为16家和12家，显示板块内盈利分化加剧。
行业趋势：随着一季度高基数已过，板块有望迎来逐季改善，整体进入景气上行周期。
品牌OTC高景气：以OTC为主的24家中药企业2023年收入与扣非净利润增速分别为12.0%与23.0%，快于行业整体增速。滋补保健、阿胶、复方阿胶、黄芪精等品种表现亮眼，显示出旺盛的终端需求。
研发创新：2023年中药新药获批数量增加，创新药进入井喷阶段，1.1类创新药表现突出。2024年一季度已有多个中药新药获批上市，显示出行业创新活力。
分红情况：2023年中药板块拟分红总额达213.68亿元，分红率中位数为46.96%，部分公司分红比例超过90%，显示企业重视投资者回报。

公司名称	股价（元）	EPS（2023）	EPS（2024E）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	PE（2023）	PE（2024E）	PE（2025E）	PE（2026E）	PEG	评级
华润三九	63.35	2.89	3.34	3.83	4.30	21.94	18.98	16.55	14.74	1.21	买入
东阿阿胶	71.20	1.79	2.26	2.72	3.26	39.84	31.57	26.22	21.83	1.49	买入
济川药业	41.54	3.06	3.38	3.72	4.05	13.56	12.29	11.16	10.28	1.77	买入
方盛制药	12.88	0.42	0.56	0.68	0.86	25.80	23.04	18.90	14.98	0.73	未覆盖
马应龙	30.63	1.03	1.29	1.52	1.81	23.51	23.70	20.18	16.90	0.92	未覆盖

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