20230317-东吴证券-中航重机-600765.SH-2022年年报点评_Q4扣非同增109_看好锻造龙头一体化发展_3页_365kb

中航重机（600765）2022年年报总结

核心内容概述

中航重机（600765）在2022年实现了良好的业绩增长，公司营业收入和归母净利润分别同比增长20.25%和34.93%。公司作为航空锻造领域的龙头企业，展现出强劲的发展势头。2022年第四季度扣非净利润同比增长108.73%，反映出公司盈利能力显著提升。同时，公司通过一系列战略举措，如收购南山铝业锻造子公司、推进募投项目等，进一步增强了其市场竞争力和业务拓展能力。

主要观点

• 业绩表现强劲
  2022年公司实现营业收入105.70亿元，同比增长20.25%；归母净利润12.02亿元，同比增长34.93%；扣非净利润11.86亿元，同比增长63.88%。Q4扣非净利润增长尤为显著，达到108.73%。

• 盈利能力持续提升
  2022年公司毛利率为29.24%，同比提升0.91个百分点；净利率为12.59%，同比提升1.59个百分点；净资产收益率为12.19%，同比提升1.14个百分点，显示出公司盈利能力的增强。

• 纵向一体化延伸
  公司于2023年1月11日发布公告，收购南山铝业锻造子公司80%的股权，此举将显著提升公司大型模锻件的生产能力，并拓展机加工业务，为公司盈利注入新动力。

• 募投项目逐步投产
  公司多个募投项目已在2022年底陆续投产，包括“民用航空环形锻件生产线建设项目”、“国家重点装备关键液压基础件配套生产能力建设项目”及“军民两用航空高效热交换器及集成生产能力建设项目”，并实现千万级年度正收益。预计“西安新区先进锻造产业基地建设项目”将在2023年底投入使用。

• 民用业务增长迅速
  公司为罗罗、IHI、ITP、GE等国际知名企业以及波音、空客提供航空零部件，随着民航订单复苏和航空零部件转包市场增长，公司有望进一步提升外贸业务和国际竞争力。同时，作为国产大飞机C919的核心锻件供应商，公司未来成长空间广阔。

• 盈利预测与投资评级
  东吴证券预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.06亿元、20.14亿元和25.23亿元，对应EPS分别为1.09元、1.37元和1.71元，对应PE分别为23倍、18倍和15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据

股价与市场数据

基础数据

风险提示

• 下游需求及订单波动
• 公司盈利不及预期
• 市场系统性风险

投资建议

东吴证券首次对中航重机进行覆盖，给予“买入”评级，认为公司作为锻造行业龙头，具备持续增长潜力，且通过纵向一体化和募投项目推进，将进一步增强其市场地位和盈利能力。