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中证债券指数及指数产品季度统计分析报告总结（2021年三季度）

核心内容概览

本报告主要分析了2021年三季度中证债券指数及指数产品的研发动态、境内市场应用情况以及国际债券指数产品市场动态，同时对证券公司债的投资价值进行了专题分析。

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一、中证债券指数研发动态

新发指数汇总

三季度共新发18条中证债券指数，涵盖多个领域，包括：

• 中证碳中和债券指数：选取募集资金用于绿色项目的债券，反映全市场碳中和债表现。
• 中证债股利差指数系列：根据沪深300市盈率倒数与十年期国债收益率差值调整权重，为“固收加”策略提供基准。
• 中证中诚信央企信用债指数：选取隐含评级AA+以上、非钢铁冶炼和基础化工品行业的央企信用债。
• 中证中诚信城投债1-3年隐含评级AA+及以上指数：选取剩余期限1-3年、隐含评级AA+及以上的城投债。
• 中证证券公司债指数系列：涵盖全市场和上交所市场，反映相应市场证券公司债表现。
• 中证绿色资产支持证券指数：选取全市场和沪深交易所市场的绿色资产支持证券。
• 中证中诚信胶东经济圈国企信用债中高等级指数：选取隐含评级AA+以上、非钢铁冶炼和基础化工品行业的胶东经济圈国企信用债，强调可投资性。

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二、中证债券指数境内市场应用情况

债券指数基金发展

• 截至2021年9月末，境内存续债券指数基金163支，同比增加29支，增幅22%。
• 基金规模合计3401亿元，同比减少148亿元，降幅4%。
• 新发基金12支，合计发行规模294亿元，以政金债指数为主，规模与数量均同比下降近三成。
• 利率债仍为主要配置品种，规模占比达90%。
• 1-3年期限债券占比最高，达52%，中长期债券市场份额有所上升。

同业存单指数基金

• 12家基金公司上报同业存单指数基金，11只产品以中证同业存单AAA指数为跟踪标的。
• 同业存单指数基金有望成为境内固定收益指数基金发展新突破口。

债券ETF

• 债券ETF规模稳定在178亿元，同比减少15亿元，降幅8%。
• ETF占债券指数基金规模5.2%，跟踪中证指数的ETF占债券ETF规模的87%。
• 债券ETF最大投资品种为利率债，规模约97亿元，占比55%；最大期限为5年期，占比28%。

债券指数在业绩基准中的应用

• 债券指数在业绩基准中广泛应用，股票型和混合型基金采用比例更高。
• 表1显示，中证债券指数在基金规模和数量上均占较大比重。

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三、国际债券指数产品动态

美国市场情况

• 存续固收ETF共442支，存量规模1.14万亿美元，平均费率约0.34%。
• iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF 是规模最大的产品，资产总额约889.8亿美元。
• Direxion Daily 7-10 Year Treasury Bear 3x Shares 是收益表现最佳的ETF，近三个月累计涨幅约6.08%。
• Simplify Risk Parity Treasury ETF 资产增速较快，近一个月增长1903.20%。
• 新增固收ETF8支，覆盖高收益、市政债、绿色债、超短债和MBS等领域。
• VanEck HIP Sustainable Muni ETF 突出责任投资，配置美国市政债并纳入ESG指标。

市场热点

• 债券指数责任投资：FTSE Russell发布气候变化基准指数和绿色债券系列指数，推动全球债券市场ESG投资。
• 美联储Tapper预期：通胀压力促使市场关注利率对冲型产品，以降低市场利率风险。
• 国际债券ETF表现方面，Direxion Daily 7-10 Year Treasury Bear 3x Shares 收益领先，而 iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF 规模最大。

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四、专题分析：证券公司债投资价值

发债类型与规模

• 证券公司发债类型包括证券公司债、证券公司次级债和证券公司短期融资券。
• 2020年全年发债规模约1.67万亿元，其中证券公司债占比43%，短期融资券占比48%。
• 截至2021年6月初，合计发行证券公司债等851只，规模约2万亿元，其中证券公司债数量占比64.5%，规模占比68.7%。

信用评级与风险

• 现有存量债券中，AAA发行人占比64%，AA+发行人占比26%，合计90%的证券公司外部评级在AA+及以上。
• 96%的债券主体评级为AAA，整体信用风险较低。

管理办法修订

• 2021年3月央行发布修订版《证券公司短期融资券管理办法》，强化券商流动性管理。
• 新增要求包括：流动性覆盖率需高于行业平均水平，短期融资券余额不超过净资本的60%，最长期限不超过1年。
• 修订稿对证券公司流动性管理能力提出更高要求，引导其提升流动性水平。

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五、附件信息总结

新发债券指数表现

• 附件1汇总了中证新发债券指数，包括中证中诚信胶东国企信用中高等级、证券公司债、绿色债券等。
• 各指数近一个月收益率差异较大，例如中证中诚信胶东国企信用中高等级收益率为0.10%，而中证可转债偏股策略指数收益率高达45.50%。

国际债券ETF表现

• 附件2汇总了国际债券ETF市场动态，包括资产总额排名、收益排名及资产总额增速排名。
• iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF 资产总额最大，Direxion Daily 7-10 Year Treasury Bear 3x Shares 收益最高，Simplify Risk Parity Treasury ETF 增速最快。

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六、关键信息总结

境内市场

• 债券指数基金规模增长放缓，但仍以政金债为主。
• 同业存单指数基金成为新热点，可能成为固定收益指数基金发展新方向。
• 债券ETF规模稳定，跟踪中证指数的产品占比较高。

国际市场

• 美国固收ETF存量规模达1.14万亿美元，平均费率较低。
• 绿色债券和ESG相关ETF产品受到关注，推动责任投资趋势。
• 美联储Tapper预期促使投资者关注利率对冲型产品。

证券公司债

• 信用风险较低，AAA评级债券占比较高。
• 管理办法修订强化流动性管理，引导券商提升流动性水平。
• 证券公司债是重要融资渠道，未来供给可能持续增加。

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七、主要观点

1. 境内债券指数基金增长进入瓶颈期，但同业存单指数基金可能成为新突破口。
2. 债券ETF市场保持稳定，中证指数在ETF产品中占据领先地位。
3. 国际市场中，ESG和绿色债券ETF发展迅速，反映责任投资趋势。
4. 美联储Tapper预期推动利率对冲型产品需求增长。
5. 证券公司债信用风险较低，但次级债流动性略差，未被纳入指数编制。