传媒行业深度研究报告：复盘2017中国国际数码互动娱乐展览会，价值驱动，泛娱乐四大商业模式清晰浮现-20170907-信达证券-28页-5mb

复盘 2017ChinaJoy：价值驱动，泛娱乐四大商业模式清晰浮现

核心内容

2017ChinaJoy作为中国泛娱乐行业的重要年度盛会，吸引了近1000家展商，同期举办100余场活动，观展人数达到34.27万人次，创历史新高。本次展会以“泛娱乐”为主题，展示了行业在内容与技术融合方面的最新趋势。通过分析展商及活动，可以提炼出泛娱乐行业四大清晰商业模式：精品IP + 影游联动、亚文化 + 衍生品、VR + 线下娱乐、直播 + 电子竞技。

主要观点

• 行业趋势：泛娱乐产业成为新经济的重要组成部分，2017年预计总产值超过4800亿元，增速高于15%。
• 资本退潮：随着资本回报压力增加，泛娱乐行业开始回归理性，精品IP价值逐步凸显。
• IP垂直化：全民IP逐渐式微，精品IP转向垂直领域，更符合年轻受众的偏好。
• VR投资回暖：2017年二季度VR/AR投资企稳回升，线下VR产品与实体经济结合，市场前景广阔。
• 直播与电竞融合：直播平台在监管趋严背景下，选择电子竞技作为转型方向，电竞直播模式成为体育赛事盈利的延伸。

关键信息

泛娱乐四大商业模式

模式一：精品IP + 影游联动

• IP热是资本推动的结果，随着市场理性回归，精品IP价值将凸显。
• 影游联动是IP变现的最佳路径，通过双向改编实现内容价值最大化。
• 主要参展公司包括索尼、万代南梦宫、哔哩哔哩等，展示IP与游戏的结合。

模式二：亚文化 + 衍生品

• 亚文化细分市场潜力巨大，衍生品成为变现的重要方式。
• 衍生品收入在海外市场已有成熟案例，如迪士尼的IP衍生品收入。
• 国内衍生品市场亦呈现快速增长，阿里影业、万达等企业布局明显。

模式三：VR + 线下娱乐

• VR产业投资在2017年二季度企稳回升，线下VR产品与实体结合，形成新的商业模式。
• 主要包括VR网吧、VR体验点、VR主题乐园三种业态，分别对应不同的消费群体和场景。
• VR主题乐园被视为线下流量变现的产物，具有较高的市场潜力。

模式四：直播 + 电子竞技

• 前10直播APP中8个主打电子竞技，电子竞技成为直播平台内容转型的首选。
• 监管趋严促使直播平台转向更合规的电竞内容，电子竞技与直播结合形成体育赛事盈利模式。
• 移动端电竞市场增长迅速，2017年1-6月移动端电竞收入达176.5亿元，同比增长100.6%。

展商情况

• 申万传媒行业134家A股上市公司中，30家参展，展台规模和新产品展示成为衡量公司泛娱乐布局的重要指标。
• 代表性公司包括巨人网络、完美世界、三七互娱、盛天网络等，展示了他们在IP、衍生品、VR、电竞等领域的布局。

风险因素

• 市场风险：中国互联网行业寡头格局下，市场突围面临较大竞争压力。
• 监管风险：网络直播监管趋严，对平台内容提出更高要求，影响行业发展路径。

总结

2017ChinaJoy不仅是一个行业盛会，更是泛娱乐产业发展的风向标。随着资本的退潮，行业逐渐回归理性，四大商业模式的清晰浮现为未来的发展提供了明确的方向。精品IP的垂直化、亚文化的衍生品变现、VR与线下娱乐的结合、直播与电子竞技的融合，共同构成了泛娱乐行业的新格局。这些模式不仅反映了行业趋势，也为投资者提供了重要的参考依据。