20250720-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美国通胀率走高压制估值_国内弱现实强预期背景下_工业金属价格震荡偏弱_18页_1009kb

有色金属行业跟踪周报总结

报告 date：2025年7月20日
分析师：孟祥文、徐毅达

行情回顾

• 整体表现：申万有色金属板块本周上涨1.82%，在一级行业中排名中上，跑赢上证指数1.13个百分点。
• 子行业分化：
  • 工业金属板块上涨1.00%；
  • 能源金属表现最强（3.31%）；
  • 贵金属涨幅最低（1.61%）。

主要金属品种分析

1. 铜

   • 价格与库存：伦铜上涨1.36%至9,795美元/吨；沪铜下跌0.03%至78,410元/吨。伦铜库存连续三周大幅回升，表明供给压力缓解。
   • 观点：短期面临回调压力，需关注国内“反内卷”政策对冶炼端减产的影响。

2. 铝

   • 价格与库存：伦铝上涨1.38%至2,638美元/吨；沪铝下跌0.89%至20,510元/吨。社会库存增加，需求疲软，但“强预期”支撑价格于下半周企稳。
   • 观点：短期震荡概率大，关注政策落地及需求下行风险。

3. 黄金

   • 价格走势：COMEX黄金下跌0.44%，SHFE黄金上涨0.45%；美元与黄金相关性显著上升，压制金价。
   • 观点：短期维持窄幅震荡，需关注贸易政策和通胀数据变化。

4. 稀土

   • 价格：氧化镨钕、氧化镨价格上涨，氧化镝、铽价跌涨平。基本面稳定，长期需求受新兴领域提振。

关键风险提示

1. 美元持续走强压制金属价格；
2. 下游需求不及预期影响工业金属表现。