20181101-光大证券-事件研究系列报告之七_重要指数成分股定期调整名单预测_25页_2mb

指数成分股定期调整名单预测总结

核心内容

指数成分股定期调整是指对指数进行维护时，将符合条件的个股纳入为新成分股，将不符合条件的原成分股剔除。该事件效应主要来源于被动型基金的调仓行为和市场关注度的变化。调整效应在公告后短期内显著，纳入样本通常在10个交易日内表现出超额收益，而剔除样本则在20个交易日内表现出显著的负面效应。

主要观点

• 纳入效应：指数调整公告后10天内，新纳入样本股通常具有显著的超额收益。其中，沪深300、上证180、创业板指的纳入效应最为显著。
• 剔除效应：公告后20天内，剔除样本股通常表现出显著的负面效应。沪深300、上证50、中证500的剔除效应显著性最高。
• 冲击系数：冲击系数是预测指数调整效应的重要指标，计算公式为：
  $$
  \text{冲击系数} = \frac{\text{被动指数基金规模} \times \text{样本股自由流通市值占比}}{\text{日均成交额}}
  $$
  冲击系数越高，表示被动基金调仓对样本股的影响越大，纳入或剔除效应越显著。
• 预测能力：指数成分股调整名单可以提前预测，因为审核参考依据截止时间早于公告日约20至30个交易日。预测准确度较高的指数包括沪深300、中证500，准确率超过90%；上证50和上证180次之，准确率超过80%。

关键信息

1. 指数调整效应分析

• 纳入效应：在公告日后10个交易日内，新纳入样本股表现出显著的超额收益，平均累计超额收益在1.4%至2.3%之间，且T统计量显著。
• 剔除效应：在公告日后20个交易日内，剔除样本股表现出显著的负向效应，平均累计超额收益在-0.1%至-1.9%之间，且T统计量显著。
• 冲击系数影响：冲击系数越高，纳入和剔除效应越显著。例如，沪深300指数中冲击系数较高的股票如九州通、海大集团、康弘药业，应重点关注。

2. 指数调整名单预测

• 预测方法：根据指数样本股的筛选规则，结合历史数据和市场趋势，预测下一期调整名单。
• 预测结果：
  • 沪深300指数：2018年12月预测调入名单包括九州通、海大集团、康弘药业等，调出名单包括中远海发、陆家嘴、江苏有线等。
  • 中证500指数：2018年12月预测调入名单包括中远海发、江苏有线、秦港股份等，调出名单包括广西广电、京能电力、营口港等。
  • 上证50指数：2018年12月预测调入名单包括部分股票，调出名单包括部分股票。
  • 上证180指数：2018年12月预测调入名单包括部分股票，调出名单包括部分股票。

3. 预测效果

• 沪深300指数：预测纳入和剔除准确率均较高，平均在90%以上。
• 中证500指数：预测纳入准确率平均为90%，剔除准确率平均为85%。
• 上证50指数：预测纳入准确率平均为80%，剔除准确率平均为60%。
• 上证180指数：预测纳入准确率平均为80%，剔除准确率平均为70%。
• 创业板指：预测准确率相对较低，主要受限于自由流通市值数据和样本筛选规则的不确定性。

4. 风险提示

• 模型局限性：预测结果基于历史数据建立的模型，随着市场环境变化，可能存在失效风险。
• 数据差异：预测所用数据源与指数公司不完全一致，可能导致预测误差。
• 做空机制缺失：A股缺乏做空机制，剔除效应的负面影响可能持续更久，影响预测效果。

结论

指数成分股定期调整事件对市场具有显著影响，投资者可依据预测名单提前布局，捕捉超额收益。冲击系数是衡量调整效应的重要指标，有助于识别重点关注个股。然而，预测存在误差风险，需结合实际情况谨慎操作。