> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 商品市场分析总结 ## 棉花市场分析 ### 核心内容 近期棉花市场整体呈现回落态势，受上方压力及淡季需求影响，短期走势偏弱。但国内供应偏紧及新作减产预期对棉价形成支撑。 ### 市场数据 - **期货价格**：棉花2609合约昨日收盘16135元/吨，较前一日下跌1.19%。 - **现货价格**：3128B棉新疆到厂价17821元/吨，上涨14元/吨；全国均价17910元/吨，上涨13元/吨。 - **基差情况**：现货基差CF09+1686，较前一日上涨209；CF09+1775，较前一日上涨208。 ### 主要观点 - **国际方面**：26/27年度全球棉花供应减产预期持续，供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价。 - **国内方面**：25/26年度国内棉花虽增产，但纺纱产能扩张导致用棉需求大增，年度末资源仍可能趋紧，对棉价形成支撑。 - **天气因素**：印度季风降雨低于往年，可能推高外盘价格；厄尔尼诺气候影响尚未完全显现。 - **策略建议**：短期郑棉预计区间震荡，中性策略为主，关注政策落地及天气变化。 ### 风险提示 - 宏观经济及政策风险 - 主产国天气变化 - 国际棉价波动 --- ## 白糖市场分析 ### 核心内容 白糖市场短期呈现震荡格局，国内郑糖受增产和库存高位压制，但政策面提供支撑；国际原糖则因巴西制糖比下降及厄尔尼诺气候影响，存在供需反转预期。 ### 市场数据 - **期货价格**：白糖2609合约昨日收盘5271元/吨，下跌0.85%。 - **现货价格**：广西南宁地区现货价格5290元/吨，下跌10元/吨；云南昆明地区现货价格5140元/吨，上涨5元/吨。 - **基差情况**：现货基差SR09+19，较前一日上涨35；SR09-131，较前一日上涨50。 ### 主要观点 - **国际原糖**：巴西榨季制糖比下滑，但甘蔗估产上调，预计产量接近持平；印度和泰国存在减产风险，可能推动全球供需格局由过剩转为短缺。 - **国内郑糖**：本榨季国内食糖增产远超预期，库存升至高位，但进口政策收紧和糖浆进口减少可能带来阶段性支撑。 - **需求端**：终端有效需求不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂采购意愿较低。 - **策略建议**：短期郑糖震荡，中性偏空，建议以反弹沽空思路对待。 ### 风险提示 - 宏观经济波动 - 天气变化及外盘报价超预期 - 汇率波动 --- ## 纸浆市场分析 ### 核心内容 纸浆市场整体偏空，受高港库、弱需求及仓单压制，短期价格承压。 ### 市场数据 - **期货价格**：纸浆2609合约昨日收盘4658元/吨，下跌0.64%。 - **现货价格**：山东地区智利银星针叶浆价格4755元/吨，下跌20元/吨；俄针价格4560元/吨，持平。 - **基差情况**：银星基差SP09+97，上涨10；俄针基差SP09-98，上涨30。 ### 主要观点 - **供应方面**：全球纸浆市场仍处于过剩状态，下半年阔叶浆仍有新增产能，需关注印尼APP项目投产情况。 - **国内供应**：国产浆放量替代明显，进口量同比持平，但港库仍处于高位。 - **需求方面**：国内成品纸产量增长，但终端有效需求不足，行业利润持续亏损。 - **策略建议**：短期纸浆价格承压，建议反弹沽空。 ### 风险提示 - 宏观经济风险 - 外盘报价超预期变动 - 汇率波动 --- ## 图表信息 - **棉花**：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表。 - **白糖**：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表。 - **纸浆**：包含主力合约收盘价、基差、价差及期货库存等图表。 --- ## 报告编制信息 ### 研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 ### 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ### 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。 ### 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **联系电话**：400-6280-888 - **官方网站**：[www.htfc.com](http://www.htfc.com) ```