20260709-华泰期货-农产品日报_上方压力仍存_板块整体回落_9页_2mb

商品市场分析总结

棉花市场分析

核心内容

近期棉花市场整体呈现回落态势，受上方压力及淡季需求影响，短期走势偏弱。但国内供应偏紧及新作减产预期对棉价形成支撑。

市场数据

• 期货价格：棉花2609合约昨日收盘16135元/吨，较前一日下跌1.19%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价17821元/吨，上涨14元/吨；全国均价17910元/吨，上涨13元/吨。
• 基差情况：现货基差CF09+1686，较前一日上涨209；CF09+1775，较前一日上涨208。

主要观点

• 国际方面：26/27年度全球棉花供应减产预期持续，供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价。
• 国内方面：25/26年度国内棉花虽增产，但纺纱产能扩张导致用棉需求大增，年度末资源仍可能趋紧，对棉价形成支撑。
• 天气因素：印度季风降雨低于往年，可能推高外盘价格；厄尔尼诺气候影响尚未完全显现。
• 策略建议：短期郑棉预计区间震荡，中性策略为主，关注政策落地及天气变化。

风险提示

• 宏观经济及政策风险
• 主产国天气变化
• 国际棉价波动

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白糖市场分析

核心内容

白糖市场短期呈现震荡格局，国内郑糖受增产和库存高位压制，但政策面提供支撑；国际原糖则因巴西制糖比下降及厄尔尼诺气候影响，存在供需反转预期。

市场数据

• 期货价格：白糖2609合约昨日收盘5271元/吨，下跌0.85%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格5290元/吨，下跌10元/吨；云南昆明地区现货价格5140元/吨，上涨5元/吨。
• 基差情况：现货基差SR09+19，较前一日上涨35；SR09-131，较前一日上涨50。

主要观点

• 国际原糖：巴西榨季制糖比下滑，但甘蔗估产上调，预计产量接近持平；印度和泰国存在减产风险，可能推动全球供需格局由过剩转为短缺。
• 国内郑糖：本榨季国内食糖增产远超预期，库存升至高位，但进口政策收紧和糖浆进口减少可能带来阶段性支撑。
• 需求端：终端有效需求不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂采购意愿较低。
• 策略建议：短期郑糖震荡，中性偏空，建议以反弹沽空思路对待。

风险提示

• 宏观经济波动
• 天气变化及外盘报价超预期
• 汇率波动

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纸浆市场分析

核心内容

纸浆市场整体偏空，受高港库、弱需求及仓单压制，短期价格承压。

市场数据

• 期货价格：纸浆2609合约昨日收盘4658元/吨，下跌0.64%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格4755元/吨，下跌20元/吨；俄针价格4560元/吨，持平。
• 基差情况：银星基差SP09+97，上涨10；俄针基差SP09-98，上涨30。

主要观点

• 供应方面：全球纸浆市场仍处于过剩状态，下半年阔叶浆仍有新增产能，需关注印尼APP项目投产情况。
• 国内供应：国产浆放量替代明显，进口量同比持平，但港库仍处于高位。
• 需求方面：国内成品纸产量增长，但终端有效需求不足，行业利润持续亏损。
• 策略建议：短期纸浆价格承压，建议反弹沽空。

风险提示

• 宏观经济风险
• 外盘报价超预期变动
• 汇率波动

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图表信息

• 棉花：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表。
• 白糖：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表。
• 纸浆：包含主力合约收盘价、基差、价差及期货库存等图表。

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报告编制信息

研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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