20170418-中国银河国际证券-中国水泥周报_珠江三角洲和长江三角洲地区引领水泥价格上涨；冀东水泥的企业投资者出售其股权_12页_1mb

中国水泥周报总结（2017年4月18日）

核心内容概述

2017年4月18日发布的《中国水泥周报》显示，全国水泥价格继续上涨，主要由珠江三角洲和长江三角洲地区的市场需求复苏带动。同时，冀东水泥的主要股东计划出售其全部股权，引发市场关注。

主要观点

• 水泥价格走势：全国平均水泥价格上涨0.7%至330.25元/吨。部分地区如天津、上海、江苏、浙江、安徽、广东、宁夏出现10-30元/吨的涨幅，而山东、河南、湖南、广西部分区域则出现下跌。
• 库存水平：全国水泥平均库存水平略有下降至58.44%。
• 煤价影响：环渤海地区动力煤价格继续下滑，综合平均价格下跌1元/吨至603元/吨，但较去年同期仍上涨55%。
• 冀东水泥股权出售：冀东水泥的主要股东，包括安徽海螺、菱石投资及唐山国有资本运营有限公司，计划出售其全部股权。若安徽海螺以市价出售剩余股份，公司可收回约33亿元人民币现金。
• 股价表现：水泥板块整体下跌0.7%，其中安徽海螺表现最佳，上涨2.2%；金隅股份表现最弱，下跌3.3%。
• 估值与财务指标：
  • 市盈率：安徽海螺的市盈率从2016年的15.3倍降至2017年的11.2倍，预计2018年为11.5倍。
  • 市净率：安徽海螺从1.68倍降至1.59倍，预计2018年为1.49倍。
  • EV/EBITDA：安徽海螺从8.2倍降至6.3倍，预计2018年为6.2倍。
  • 市盈增长比率：整体行业市盈增长比率从2016年的6.62倍降至2017年的8.26倍，预计2018年为11.07倍。

关键信息

1. 水泥价格区域差异

• 珠江三角洲和长江三角洲：市场需求复苏，价格显著上涨。
• 其他地区：如山东、河南、湖南、广西部分区域水泥价格下降。

2. 股权出售与市场影响

• 冀东水泥：主要股东计划出售全部股权，可能对公司现金流产生积极影响。
• 市场反应：冀东水泥股价自政府宣布雄安新区发展以来上涨77%，但近期股权出售可能引发市场波动。

3. 股价表现

• 水泥股整体表现：上周下跌0.7%。
• 个股表现：安徽海螺表现最佳，金隅股份表现最弱。

4. 估值与财务数据

• 安徽海螺：市盈率从2016年的15.3倍降至2017年的11.2倍，预计2018年为11.5倍。
• 中国建材：市盈率从2016年的27.3倍降至2017年的8.5倍，预计2018年为8.7倍。
• 金隅股份：市盈率从2016年的17.9倍升至2017年的18.2倍，预计2018年为14.5倍。
• 华润水泥：市盈率从2016年的15.6倍降至2017年的8.6倍，预计2018年为8.9倍。
• 简单平均：市盈率从135.0倍降至6.62倍，预计2018年为10.18倍。
• 加权平均：市盈率从29.7倍降至8.26倍，预计2018年为11.07倍。

5. 其他财务指标

• 每股收益增长：安徽海螺预计2017年增长45%，2018年增长0.2%；中国建材预计2017年增长242.3%，2018年增长1.0%。
• 净资产收益率：安徽海螺从2016年的2.1%升至2017年的2.7%，预计2018年为2.6%。
• 股息收益率：安徽海螺从2016年的2.1%升至2017年的2.7%，预计2018年为2.6%。

同业比较

• 市盈率：安徽海螺的市盈率从2016年的15.3倍降至2017年的11.2倍，预计2018年为11.5倍。
• 市净率：安徽海螺从1.68倍降至1.59倍，预计2018年为1.49倍。
• EV/EBITDA：安徽海螺从8.2倍降至6.3倍，预计2018年为6.2倍。
• 简单平均：市盈率从135.0倍降至6.62倍，预计2018年为10.18倍。
• 加权平均：市盈率从29.7倍降至8.26倍，预计2018年为11.07倍。

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内上涨超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内下跌超过20%。
• 持有：无明显催化因素，评级维持不变。

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