20230707-天风证券-农林牧渔行业专题研究_七大问题解析白鸡板块预期差__17页_947kb

报告总结

行业分析

行业评级为强于大市。报告分析了白鸡板块，指出2022年祖代更新量为96万套，低于供需平衡点120万套，缺口已成定局。2023年预计更新量110-120万套，但存在不确定性因素。

关键问题解析

• 祖代总量与供需：祖代更新量表观数据大，但实际有效产能不足。行业依靠进口和自主育种，但自育品种推广需时间，料肉比优化空间大，导致价格潜在价差。
• 父母代种鸡质量及效率：父母代鸡苗销量与在产父母代比例下降，反映效率损失，原因包括种鸡使用周龄增加、换羽问题，可能导致后续质量问题放大。
• 换羽挑战：换羽受种公鸡配比不足和种鸡质量影响，限制产能调整，短期影响较小。
• 鸡肉进口风险：巴西禽流感事件增加进口不确定性，我国鸡肉进口占比约10%，若大幅减少，可能推高全球和国内价格。
• 市场周期走势：预计父母代全年景气持续，商品代下半年景气上行。祖代存栏量下降，父母代鸡苗价格高位运行，屠宰端话语权弱化支撑毛鸡价格上涨。
• 核心趋势：白鸡需求稳定增长，受益于粮食安全和消费升级，低料肉比优势突出。

投资建议

布局白鸡产业链，推荐股票：

• 首推圣农发展（全产业链优势，估值低，育种自主）。
• 关注益生股份（父母代鸡苗龙头）、民和股份（商品代鸡苗弹性高）、禾丰股份（成本优势）、仙坛股份（稳健增长）、新希望（产业链整合，估值便宜）。风险包括价格不及预期、疫病等。

风险因素：禽流感、消费恢复缓慢或不足、产能去化等。