20240103-华安证券-转债周记（1月第1周）_2024_转债供需怎么看__18页_1mb

转债市场分析总结

供给侧解析：转债发行趋势与净供给

• 2023年8月再融资新规限制除地产外破发、破净、连续亏损公司再融资，影响26个在审转债预案，总规模62536亿元。
• 2018-2023年，转债预案数从峰值282个回落至148个，审批量峰值后下降；流程总耗时缩短约141天，尤其优化发审委审核和注册发行阶段。
• 赎回为主要退市形式，占多数；转股曾是主要退市原因，2023年比例从95.49%降至65.78%。
• 2021-2023年，转债发行规模和余额净增规模显著下降，主要由发行人融资需求减少和退市速度快于发行所致。
• 预计2024年转债发行规模无明显提升，市场份额为149,590亿元；余额净增规模保持低增长，净增份额35,073亿元。

需求侧解析：转债配置需求与基金角色

• 基金为转债主要持有者，持仓规模从2021年显著增长，基金持仓市值在上交所从81,952亿元增至192,414亿元，深交所从45,674亿元增至108,879亿元。
• 基金持仓数量和市值在近年稳定增长，增速领跑其他机构。
• 混合债券型二级基金持仓规模最大，平均单季度持仓市值超1400亿元，预计2024年继续推动转债市场需求增长。
• 需求侧预计2024年保持增长，基金配置需求强。

风险提示

• 正股及公司基本面不及预期、转债破发风险、转债违约风险以及数据统计误差等。