20160615-上海证券-资金跟踪研究_年中时点多重扰动_央行持续维稳操作_11页_637kb

上海壹券2016年6月15日货币市场报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年6月14日的货币市场流动性状况，并对未来一天的市场走势进行了展望。报告指出，尽管存在半年末时点和美联储加息窗口临近等扰动因素，但央行持续通过公开市场操作维稳，预计资金面将保持平稳，年中流动性压力可被有效缓解。

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主要观点

• 昨日货币市场利率涨跌互现：整体流动性仍较为平稳，但部分期限利率出现波动。
• 央行维稳态度明确：预计本周起央行将加大公开市场操作力度，采用“MLF+逆回购”组合应对流动性压力。
• 年中时点流动性平稳可期：尽管存在多重扰动，但资金面压力不大，货币市场将保持局部震荡、整体平稳。

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昨日货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率

• 隔夜Shibor：2.000%（持平）
• 7天Shibor：2.341%（下降0.1BP）
• 14天Shibor：2.731%（下降0.6BP）
• 1个月Shibor：2.844%（持平）

趋势：整体稳定，部分期限利率小幅下降。

2. 同业拆借利率

• 隔夜拆借：2.0777%（下降0.19BP）
• 7天拆借：2.5171%（上升3.85BP）
• 14天拆借：2.7309%（下降11.04BP）
• 21天拆借：2.9000%（下降30.04BP）

趋势：短期利率下降，中长期利率有所回升，整体波动较小。

3. 同业回购利率

• 隔夜回购：2.0175%（下降0.11BP）
• 7天回购：2.3521%（下降3.84BP）
• 14天回购：2.5699%（上升0.85BP）
• 21天回购：3.3578%（上升14.76BP）

趋势：短端利率下降，长端利率上升，整体呈震荡走势。

4. 上证回购利率

• GC001：收盘价3.535%，加权平均价2.5274%
• GC007：收盘价2.8400%，加权平均价2.3328%（较前日上升21.98BP）

趋势：上证回购利率整体上升，GC007涨幅明显。

5. 回购定盘利率

• FRGC001：2.00%（持平）
• FRGC007：2.32%（下降3BP）
• FRGC014：2.60%（上升2BP）

趋势：FRGC001持平，FRGC007下降，FRGC014上升，整体小幅波动。

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货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作

• 昨日逆回购操作750亿元，到期500亿元，净投放250亿元。
• 中标利率保持不变，显示央行维稳意图明确。
• 今日有550亿元逆回购到期，预计仍将有逆回购操作。

2. 国库定存

• 昨日无国库定存到期。
• 6月16日将进行800亿元国库现金定存招标，期限3个月，释放流动性。

3. 现券市场交易

• 债券现券收益率下跌，国债期货上涨。
• 场内成交额较前日上升178.98亿元，达5056.76亿元。

4. 一级市场

• 昨日一级市场有27只债券缴款，金额1286.50亿元；62只债券到期，金额740.45亿元。
• 释放流动性546.05亿元，对市场有一定影响。

5. 其它因素

• 跨月、跨年中、跨季“三期”叠加，MPA考核临近，可能对资金面造成扰动。
• 美联储议息会议即将举行，若美元超预期加息，可能对境内流动性带来压力。

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今日货币市场展望

1. 流动性判断

• 根据7天SHIBOR与隔夜利率互换(OIS)的利差，流动性仍处于平稳状态。
• 央行预计加大公开市场投放力度，通过“MLF+逆回购”组合应对流动性压力。
• 货币市场将保持局部震荡、整体平稳，年中时点流动性压力可控。

2. 利率预测

• 预计GC001今日均价与昨日基本持平，全天走势平稳，略有震荡。
• 收盘价或将略低于昨日，整体利率波动有限。

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关键信息

• 央行操作：本周起加大公开市场操作，维稳资金面。
• 流动性压力：受半年末、美联储加息等因素影响，但预计可控。
• 市场表现：昨日利率涨跌互现，整体平稳，GC001收于3.535%。
• 一级市场：昨日释放流动性546.05亿元，今日预计释放998.18亿元。
• 国库定存：6月16日将进行800亿元国库现金定存招标，释放流动性。

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投资评级说明

• 评级体系：从安全性、收益性、流动性三个维度进行分类。

• 评级分类：

  • 两全级：安全性与流动性高，收益性高。
  • 配置级：以配置为主，安全性高，流动性低。
  • 投资级：以收益为主，安全性与流动性高。
  • 回避级：安全性低，流动性差。

• 适用机构：

  • 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

• 评级基准：

  • 安全性：主体评级与债项评级，结合经营与财务前景。
  • 收益性：市价与中债估值差距、STW（短期波动）。
  • 流动性：融资适当性、交易规模与市场深度。

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免责条款

• 报告基于公开资料整理，不保证信息准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议。
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报告信息

• 分析师：胡月晓、陈彦利
• 公司：上海壹券（SHANGHAI SECURITIES CO.,LTD.）
• 联系方式：021-53686170 / chenyanli@shzq.com
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