20250811-中邮证券-行业轮动周报_融资余额新高_创新药光通信调整_指数预期仍将震荡上行挑战前高_16页_1mb

证券研究报告：金融工程报告
发布时间：2025-08-11
分析师：肖承志
SAC登记编号：S1340524090001
Email：xiaochengzhi@cnpsec.com
研究助理：李子凯
SAC登记编号：S1340124010014
Email：lizikai@cnpsec.com

投资要点

1. 市场表现有所回暖：本周上证指数强势上涨，周收盘站上3600点关口，为三年多来首次，有色、军工和银行是推动指数回升的主要力量。前期强势的创新药和光通信板块有所调整，但仍难判定看空，指数上行趋势仍在延续挑战前期高点。
2. 行业分化：中信一级行业中表现居前的依次是有色金属(5.83%)、机械(5.75%)、国防军工(5.24%)、纺织服装(3.99%)、煤炭(3.75%)；表现靠后的则为医药(-0.79%)、消费者服务(-0.01%)、计算机(0.03%)、商贸零售(0.17%)、综合金融(0.25%)。
3. 融资余额重回高位：融资资金的净流向偏好医药与电子板块，融资余额指标最近一周继续攀升，再一次表明风险资金活跃。截至8月8日，融资余额最大的五个行业是电子、医药、机械、计算机、国防军工。
4. ETF资金流向：他表示，ETF资金倾向是不同行业板块的代表，呈现净流入的首先是金融地产及TMT、红利，并尝试逢高流出游戏等题材类ETF。数据显示，净流入前五的主要ETF包括：300现金流ETF、证券ETF、标普红利ETF、科创芯片ETF、科创AIETF。
5. 行业扩散指数分析：扩散指数显示最新六个表现突出的行业依次为综合金融、钢铁、建材、非银行金融、综合、有色金属，其次是煤炭、石油石化、电力及公用事业。业内建议结合这些指数调整进行投资配置。
6. GRU因子模型分析： 在周度表现看，GRU因子模型在行业中表现最好的是钢铁、建材和交通运输，建议进一步集中在钢铁和建材，并调出有色金属。业绩传导链条清晰、政策支持的板块更易获得超额收益。
7. 未来展望与风险提示：报告最后提出，指数是否持续上行、哪些板块会轮动出现仍是投资者需要关注的问题。报告在开头即提出需要注意的风险包括：扩散指数模型失效、GRU模型失效、以及政策变化带来的不确定性。

研报核心结论
1. 市场修复态势，多元板块驱动
本周A股放量上涨，站上3600点整数关口，取得近三个季度的最大单周涨幅。从宏观结构看，有色金属、国防军工、机械等中游制造板块领涨；从资金流向看，融资余额持续攀升，市场有效性资金充裕。然而计算机、医药等前期热门板块有所回踩，显示市场轮动节奏仍在切换。

2. 行业分化持续，建议把握稳增长与金融板块
在日前的不俗表现下，资源类板块如煤炭、钢铁、建材、交通运输等表现良好，建议关注估值修复的周期性行业。金融地产IFETF、银行ETF等处净流入前列，支持了指数运行的平稳。特别需要关注钢铁、建材、交通运输板块在当下政策环境下的持续性。

3. 投资策略
后市预期内，高景气行业轮动、扩散指数模型提示的钢铁与建材有望维持强势，结合GRU模型对行业因子的判断，当前建议把握稳增长板块修复机会与金融地产防御性机会。

4. 风险点

1. 市场波动风险：若指数冲高后遇阻，可能会出现新的趋势走弱局面。
2. 政策变化风险：需关注房地产、金融等领域政策动向，防止市场出现转向。
3. ETF资金流向变化：当前ETF资金偏谨慎，如有政策变化可能提前退出或改变调仓方向。

提示
本报告所载信息仅供参考，不构成投资意见。具体投资决策需结合自己判断。