20180515-招商证券-A股主题周观察_稀缺科技50_研发投入效率持续提升_24页_2mb

2018年5月15日定期报告总结

核心内容概述

本报告重点分析了“稀缺科技50”组合在2017年和2018年第一季度的表现，强调了其在收入、利润和研发投入方面的强劲增长，以及市场表现和估值优势。同时，跟踪了多个科技主题的最新进展，包括量子计算、人工智能、3D打印、区块链、5G等，并指出这些领域具有较高的投资价值和政策支持。

主要观点

1. “稀缺科技50”表现亮眼

• 收入与利润增速：2017年，“稀缺科技50”整体收入增速为27.3%，利润增速为44.2%，均高于全A非金融上市公司。
• 研发投入：2017年研发支出合计773.7亿元，同比增长28.6%，研发支出占营收比例为7.08%，连续三年保持在7%以上。
• 研发投入有效性提升：资本化研发支出占比从2013年的7.7%提升至2017年的15.5%，说明研发投入效率提高，为未来增长奠定基础。
• 市场表现：春节后，“稀缺科技50”平均涨幅达14.5%，跑赢创业板指和上证综指，部分个股涨幅超70%。
• 估值优势：当前整体估值为33.6倍，低于中小企业板和创业板，ROE为14.2%，显著高于市场平均水平。

2. 重点主题事件跟踪

• 量子计算与通信：阿里巴巴和上海交通大学分别取得重要进展，量子计算芯片和量子通信技术持续突破，相关个股包括浙江东方、中科曙光、光迅科技等。
• 人工智能：DeepMind在《自然》杂志发表新成果，显示AI技术进步，相关个股有科大讯飞、思创医惠等。
• 3D打印：技术突破和国家标准发布，推动行业发展，相关个股为金运激光、光韵达。
• 区块链：国家标准启动，相关个股为赢时胜、四方精创、恒生电子等。
• 5G：上海等地开展5G测试，商用进程加快，相关个股包括中兴通讯、亨通光电、中天科技等。
• 北斗应用：民航局推进北斗在民航领域的应用，相关个股为中国卫星。
• 国企改革：国资体系进行“大学习、大调研、大落实”，关注国有资产价值重估机会。
• 集成电路：政策推动国产化，大基金二期启动，相关个股包括北方华创、长电科技等。
• 大数据：国家政策持续支持，相关个股为美亚柏科、易华录、东方国信等。

关键信息

投资主题与个股

• 持续关注主题：自主创新、数据红利主线，包括集成电路、大数据、量子计算、量子通信、人工智能、5G、3D打印、区块链等。
• 重点个股：
  • 北方华创、紫光国微、乐普医疗、广联达、用友网络等表现突出。
  • 中兴通讯、美的集团、京东方A、比亚迪、海康威视等研发投入高。
• 研发支出占比：
  • 2017年“稀缺科技50”平均研发投入占营收比为15.8%，远高于A股和创业板。
  • 八家上市公司研发支出占比超过20%，如恒生电子、四维图新、北方华创等。

政策与行业趋势

• 政策支持：国家对半导体、人工智能、5G、量子计算等领域的政策支持力度加大，推动技术发展。
• 行业前景：5G、量子计算、人工智能等技术具有明确的产业前景，市场空间广阔。
• 技术突破：量子计算芯片、3D打印设备、5G测试等技术进展频繁，显示中国在这些领域的快速进步。

未来展望

报告指出，应继续关注以下主题：

• 集成电路：国产化率提升，政策支持明显。
• 大数据：国家战略推动，数据成为核心资源。
• 量子计算与通信：技术突破频繁，具有长期投资价值。
• 人工智能：国内外巨头持续投入，应用场景不断扩展。
• 5G：商用进程加快，产业链持续受益。
• 3D打印：国家标准推动行业发展，市场空间扩大。
• 区块链：标准体系逐步建立，应用场景拓展。

风险提示

本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。投资需谨慎，结合市场动态和专业分析。