20230204-开源证券-鼎智科技-873593.NQ-北交所新股申购报告_鼎智科技_微特电机_小巨人_下游市场产品小型化带动需求释放_30页_2mb

鼎智科技：微特电机“小巨人”企业分析总结

公司概况

鼎智科技成立于2008年，是一家专注于微特电机领域的定制化精密运动控制解决方案提供商。公司产品包括线性执行器、混合式步进电机、直流电机和音圈电机，2021年实现营收1.94亿元（+47.99%），归母净利润为4,959.51万元（+44.58%），成长性良好。公司毛利率保持在50%以上，2021年达52.93%，净利率达25.54%，均高于行业平均水平。

核心业务与产品

鼎智科技的主要产品包括：

• 线性执行器：占营收的66%，2021年营收12,516.78万元（+49.58%），具备高精度、高推力和低噪音等优势，广泛应用于医疗器械及工业自动化领域。
• 混合式步进电机：占营收的20%，2021年营收3,713.45万元，具备高精度和良好控制性能。
• 直流电机：占营收的7%，2021年营收1,358.65万元，具有高功率密度和良好的调速特性。
• 音圈电机：占营收的7%，2021年营收1,329.62万元，2020年实现量产，应用于呼吸机等领域，打破国外垄断。

公司产品产销率保持在85%以上，2022年前三季度产能利用率达108.32%，显示公司产品需求旺盛。

财务表现

• 营收增长：2018-2021年公司营收年复合增长率达38.95%，2021年营收增长48%。
• 净利率增长：2018-2022年前三季度，公司净利率分别为22.65%、2.75%、26.14%、25.54%和32.79%，呈现明显上升趋势。
• 毛利率稳定：公司毛利率持续稳中上升，2021年达52.93%，2022年前三季度提升至54.75%。

行业分析

全球市场发展

• 2020年全球微特电机市场规模达364.7亿美元，预计2030年将增长至560.6亿美元。
• 全球医疗器械市场持续增长，2021年市场规模达37,074亿元，预计2025年将达41,503亿元。
• 全球工业自动化市场前景广阔，2020年市场规模达4,491.2亿美元，预计2025年将达5,436.6亿美元。

中国市场情况

• 我国微特电机市场规模从2018年的1,024.1亿元增长至2021年的1,343.7亿元，年复合增长率达9.48%。
• 我国医疗器械市场规模从2018年的约6,489亿元增长至2021年的约9,641亿元，年复合增长率达15.4%。
• 我国工业自动化市场规模从2015年的约1,358亿元增长至2021年的2,530亿元，年复合增长率达10.30%。

竞争格局

鼎智科技的主要竞争对手包括：

• 海顿直线电机有限公司：在丝杆步进电机领域具有较强竞争力。
• Geeplus：专注于驱动设备，产品涵盖多种类型。
• MAXON：以直流无槽电机为主。
• 鸣志电器：在混合式步进电机领域具有优势。
• 常州富兴机电有限公司：生产混合式步进电机、直流无刷电机等。

鼎智科技在丝杆和螺母等关键零部件方面指标接近或超越美国海顿公司，且具备定制化服务能力。

技术与研发

公司高度重视研发，研发费用率维持在5%以上，2021年研发费用为1,503.26万元，研发人员占比达19.66%，均高于行业平均水平。公司已取得9项发明专利，并拥有87项授权专利。2021年，公司自制丝杆占比达93%，螺母自制率达91%，显示公司对核心零部件的自主可控能力。

募投项目与未来规划

公司计划通过募投项目提升高端微电机产能，布局医疗器械和工业自动化领域。募投项目包括：

• 智能制造基地建设项目：提升生产能力和制造效率。
• 研发中心建设项目：研究开发医疗器械核心零部件等七个课题。

估值与市场表现

• 发行后PE：公司2021年PE（发行后）为37.3X，低于可比公司平均值51.53X。
• 2022年PE：预计2022年PE位于17.3X-18.0X，显示公司估值较低，具备成长潜力。

风险提示

• 市场经营稳定性风险：国内外市场需求波动可能影响公司业务。
• 发行价格调整风险：市场环境变化可能导致发行价格调整。

总结

鼎智科技作为微特电机领域的“专精特新”企业，具备较强的核心技术优势和良好的财务表现，尤其在医疗器械和工业自动化领域表现突出。公司产品结构多样，毛利率和净利率均高于行业平均水平，研发能力突出，募投项目有望进一步提升其市场竞争力。公司估值较低，未来增长潜力较大，建议关注。