20160112-中国银河-电子行业深度报告：平台、生态型公司不会轻易倒下，对苹果和供应链要逆势看多_2mb

电子行业分析报告总结

核心内容

本报告重点分析了苹果在2016年的战略发展方向及对电子行业的深远影响，强调苹果在智能终端、VR/AR、智能汽车等领域的布局，以及其对供应链企业（如信维通信、立讯精密）的带动作用。报告认为，苹果凭借其强大的品牌影响力、用户粘性、线上线下分发能力及充足的现金流，具备逆势增长的潜力。

主要观点

1. 苹果的持续发展优势

• 强大的生态系统：苹果在智能终端领域构建了不可复制的平台及生态，iOS用户超过8-9亿，且用户忠诚度极高。
• 线上线下的分发能力：苹果拥有成熟的应用商店及Apple Store线下体验店，为向VR/AR、智能汽车等新领域转型提供了坚实基础。
• 现金流优势：苹果是拥有最多现金储备的科技公司，具备强大的并购及业务拓展能力。
• 盈利能力强：2015财年盈利2320亿美元，同比增长21%，手机利润占比达87%-92%，是市场中最赚钱的产品之一。

2. 2016年智能手机市场趋势

• 增速放缓：全球智能手机市场渗透率超过40%，市场已进入增长后期，对供应链利润压力增大。
• 苹果仍具增长潜力：尽管增速放缓，苹果在高端市场仍保持优势，且在新机发布和功能升级上具备持续创新动力。

3. 苹果在新领域的布局

• VR/AR：苹果具备强大的用户基础和平台优势，其在VR/AR领域的投入及技术储备为其成功布局提供了保障。
• 智能汽车：苹果已在智能汽车领域进行了系统化布局，包括CarPlay系统的推出、收购GPS、语音识别等技术公司，以及储备汽车电子人才。
• 大健康领域：苹果通过HealthKit和ResearchKit平台，推动健康数据收集与分析，未来手表、耳机等产品可能成为大健康入口。

关键信息

1. 2016年苹果新品发布

• 手机：预计推出三款机型，包括一款廉价版（类似iPhone 5s）和两款升级版（iPhone 7及iPhone 7 Plus），升级方向包括A10处理器、双摄像头、防水功能、Lightning插口、Apple Pay等。
• iWatch 2代：预计2016年二季度发布，升级方向包括内置摄像头、更薄屏幕、更大电池容量、更长寿命、健康监测功能及金属外壳。

2. 供应链投资机会

• 天线及连接器行业：随着智能手机、VR/AR、智能汽车等领域的升级，天线及连接器行业迎来爆发式增长，成为电子行业的重要增长点。
• 信维通信：
  • 核心客户：苹果、三星、索尼、华为、微软等。
  • 产品线扩展：从天线扩展至射频跳线、射频隔离、NFC、无线充电、音频组件等。
  • 盈利预测：预计2015/2016/2017年EPS分别为0.38元、0.84元、1.38元，公司具备长期成长价值，强烈推荐。
• 立讯精密：
  • 业务模式：“内生+外延”式发展，围绕连接器打造平台化商业模式。
  • 客户布局：苹果、华为、惠普、IBM、住友电装、奔驰、宝马等。
  • 产品线扩展：包括连接器、FPC、天线、音频组件等。
  • 盈利预测：预计2015/2016/2017年EPS分别为0.82元、1.31元、1.94元，给予“推荐”评级。

3. 行业发展趋势

• 天线产业转移：随着智能手机及智能硬件的升级，天线需求持续增长，国内厂商有机会受益。
• 连接器市场：汽车连接器市场增长迅速，成为连接器行业的重要增长点。
• 物联网爆发：据Gartner预测，到2020年物联网设备将突破260亿台，连接器需求大幅上升，立讯精密已做好相关储备。

评级与投资建议

• 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 信维通信：强烈推荐。
• 立讯精密：推荐。

结论

苹果在2016年仍将是重要的投资标的，其在智能终端、VR/AR、智能汽车、大健康等领域的布局将为电子行业带来新的增长点。信维通信和立讯精密作为苹果供应链的重要参与者，将受益于苹果的持续创新及市场扩张，具有显著的投资价值。