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川财证券研究报告总结

一、市场与宏观

1. 市场表现：

   • 2023年上半年金融机构新增人民币贷款1573万亿元，同比多增202万亿元；6月新增贷款305万亿元，同比多增2296亿元。
   • 央行强调6月社融新增422万亿元，同比少增9859亿元，社融存量增速降至9.0%。
   • 信贷结构优化：企业中长期贷款增长显著，居民贷款受政策支持提振消费信心。

2. 经济分析：

   • 政策信号：通过降准降息和专家座谈会释放稳增长信号，预计政策组合拳将改善基本面。
   • 资金流动：6月M1同比3.1%（下降1.6pct），M2同比11.3%（下降0.3pct），剪刀差达8.2%，反映企业活力不足和信心不足。

二、行业发展观点

1. 一带一路、新基建与政策支持方向

• 提醒关注政策性较强的行业板块，例如新型电力系统发展中的电网改革、储能产业链、综合能源服务。
• 强调建筑业、成渝双城经济圈基建领域积极信号。

2. 新型电力系统

• 政策文件推动改革，虚拟电厂、负荷聚合服务和综合能源服务迎来机遇。

3. 光伏与能源产业链

• 光伏产业链上游价格趋稳，预计短期价格波动将稳定，推荐关注估值较低的板块。

4. 大宗商品与能源

• 今夏多地用电量创新高，煤炭消费高位运行，进口煤炭价格近期略有反弹。

三、市场策略建议

• 策略建议：受半年报披露期影响，市场谨慎，重点关注业绩稳定、政策支撑的行业。
• 方向判断：
  • 避免前期涨幅过高而业绩不及预期的股票风险。
  • 建议关注政策带动方向：包括一带一路、基础设施、新基建、绿色能源、成渝经济圈建设等。

四、风险提示

1. 经济复苏不及预期。
2. 房地产持续拖累经济。
3. 货币政策变化动向。

分析师声明摘要

• 评级体系基于6个月内绝对/相对收益，划分为买入（>30%）、增持（15-30%）、中性（-15~15%）、减持（-15%以下）。
• 所有报告定价信息及风险评级标准均遵照内部管理制度执行。
• 分析师薪酬与报告观点无直接或间接关联。

重要声明

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