20150315-川财证券-2015年二季度投资策略观点快报_两会后的全方位展望_11页_586kb

2015年二季度投资策略总结

核心内容

2015年两会后，政策与市场环境发生重大变化，二季度投资策略呈现中性偏正面的基调。政策层面，增长维稳与改革启动成为重点；宏观层面，经济仍面临下行压力，但政策宽松预期增强；宏观流动性方面，预计二季度将有进一步宽松；股市资金面将关注融资买入；市场风格将呈现大小轮动；行业配置将聚焦利率主线与转型主线；主题方面，制度变革与互联网轮动是核心。

主要观点

政策影响

• 增长维稳、改革开幕：政策变化主要来自“两会”信息与美元升值对国内政策的影响。
• “四个全面”战略：增长作为目标，改革作为手段，反腐与治党作为保障，释放稳增长信号。
• 财政政策拐点：预计二季度财政政策由紧转松，重点支持重大水利工程、节能环保、科技等领域。
• 货币政策宽松：二季度货币政策将继续宽松，存在一次降息和两次降准的可能。

宏观经济

• 经济放缓如期而至：1-2月数据验证了经济下行压力，供给与需求两端均面临挑战。
• 宽信用仍需：财政与货币政策均存在“偏紧”问题，后续需进一步宽松以支持经济企稳。

宏观流动性

• 再宽松预期增强：央行将加大流动性投放，以应对美元升值带来的资金外流压力。
• 两次降准预期：预计二季度将降准两次，以填补基础货币缺口。
• 存款保险制度：有望在二季度出台，或成为宽松政策的催化剂。

股市资金面

• 资金供需趋于平衡：二季度资金供给预计为5971亿元，需求为5539亿元，资金供求比为1.07。
• 融资买入为关键变量：超预期资金可能来自散户与融资买入，预计单季度融资余额增长4500亿元，占资金供求的46%。
• 市场从存量向增量转变：若融资余额增长达预期，将推动资金结构变化，市场进入增量资金主导阶段。

市场趋势

• 指数有望冲击前期高点：二季度政策与资金面形成合力，指数上行空间较去年四季度更大。
• 风格轮动：在货币宽松兑现前，蓝筹板块占优；之后，成长主题将重新主导市场。

行业配置

利率主线

• 高杠杆行业受益：银行、地产、家电等利率敏感行业在二季度表现有望突出。
• 银行转型空间大：资产证券化、混业经营等改革将提升银行经营环境，估值支撑增强。

转型主线

• 地产行业受政策支持：两会后养老地产相关政策出台，地产公司估值空间有望扩大。
• 环保主题持续性强：新环保法实施、政策细化、PPP模式推广等将推动环保行业快速发展。
• 化工等传统行业关注：环保压力上升将对部分传统工业品行业产生收缩效应，值得关注。

主题投资

制度变革

• 改革预期升温：两会后制度变革相关领域可能出现积极突破，如国企改革、PPP模式、两化融合。
• 重点领域：
  • 国企改革：推动装备制造整合，提升行业竞争力。
  • PPP模式：缓解政府财政压力，带动社会资本投资，试点成功将推动股价上涨。
  • 两化融合：工信部力推，将推动智能制造与工业互联网发展。

互联网主题

• 短期涨幅过高：一季度互联网相关板块涨幅较大，二季度或出现回调。
• 长期渗透加速：互联网向传统行业扩散趋势持续，成为市场主线之一。

关键信息

• 政策宽松节奏：二季度将有1次降息和2次降准，流动性有望进一步宽松。
• 经济企稳依赖：政策宽松仍是经济企稳的关键，财政与货币政策协同发力。
• 市场风格变化：二季度大小风格轮动，前期蓝筹占优，后期成长主导。
• 资金面变化：融资买入、散户资金是推动市场上涨的重要变量，需密切关注。
• 行业机会：利率敏感行业与转型相关行业（如环保、地产）具备结构性机会。

投资建议

• 关注政策导向行业：如环保、地产、银行等。
• 把握制度变革机遇：如国企改革、PPP、两化融合。
• 警惕资金面波动：融资买入和散户资金可能成为市场波动的核心因素。
• 保持策略灵活性：市场风格轮动明显，需根据政策与资金面变化及时调整配置。