20131227-光大证券-2014年1季度策略报告_31页_5mb

2014年1季度港股策略总结

核心内容

2014年1季度港股策略报告分析了内地及港股市场在2013年第四季度的表现，指出市场在美债上限问题、三中全会改革及内地资金紧张的背景下呈现窄幅波动。尽管在季末受资金紧张影响，港股一度跌穿23,000点，但整体市场情绪因改革措施而有所提振。报告认为，随着改革逐步落实及美国退市问题明朗化，港股在2014年有较大上涨潜力，合理目标为26,000点，甚至有望达到28,000点。

主要观点

• 市场回顾：港股在2013年第四季度受到美国债务上限问题和三中全会改革的双重影响，整体窄幅震荡，防御性板块如燃气、新能源、医药等表现较好，而周期性板块如金矿、内银等表现较差。
• 中国经济展望：经济增长基本符合预期，政策转向稳增长，三中全会改革措施增强了市场信心。预计2014年全年GDP增速为7.6%，四季度可能小幅下滑至7.5%。通胀方面，预计全年为2.7%，四季度CPI将升至3.3%。
• 美国经济复苏：美国经济持续复苏，失业率下降，企业盈利增长，QE退出对市场影响较小，美股表现强劲。
• 欧洲经济：欧元区经济复苏步伐缓慢，失业率高企，长期结构性问题依然存在，对港股影响有限。

关键信息

• 港股目标：恒指合理目标为26,000点，较5年平均市盈率略低，但受政策支持和市场预期影响，上涨空间较大。
• 风险因素：内地经济增长不稳、资金紧张、欧美实体经济反复疲弱是主要下行风险。
• 推荐板块：内需消费、券商、医药股为主要推荐行业，其中内需消费因政策支持而具备增长潜力，券商受益于政策放宽及IPO重启，医药股受益于人口老龄化及政策利好。

十大金股组合

1. 长城汽车(2333.HK)
2. 中国电信(728.HK)
3. 中信证券(6030.HK)
4. 腾讯(700.HK)
5. 上海实业(363.HK)
6. 华电福新能源(816.HK)
7. 国药控股(1099.HK)
8. 工商银行(1398.HK)
9. 华润创业(291.HK)
10. 大唐国际发电(991.HK)

板块简评

机械行业

• 2013年四季度，机械行业受益于三中全会政策推动，铁路设备和油气设备板块表现突出。
• 宏华集团作为陆地钻机制造商，受益于油气行业需求增长，其海工设备建造效率和成本优势显著。
• 预计2014年行业订单将维持高位，公司未来增长可期。

环保行业

• 环保板块因政策推动和环境污染事件，2013年表现强劲，预计2014年仍将活跃。
• 光大国际在垃圾焚烧领域具备领先优势，受益于政策支持及行业集中度提升。
• 污水处理行业因政策推动，有望进入涨价周期，提升盈利水平。

内需消费

• 2013年11月内需消费增速较低，但食品和家电表现较好，服装销售则较弱。
• 随着三中全会改革及政策支持，内需消费有望成为经济增长的主要动力。
• 电商与线下零售竞争激烈，未来需关注服务质量与消费者体验。

中国电信行业

• 4G牌照发放推动行业进入新阶段，3G渗透率仍将继续上升。
• 中兴通讯作为4G设备供应商，有望受益于中国移动的资本开支。
• 电信商未来盈利能力可能受折旧费用影响，但股息率较高，具备支撑作用。

房地产(内地)

• 2013年房地产市场价量齐升，但2014年销售情况可能不乐观，尤其在二三线城市。
• 新型城镇化政策有助于改善二三线城市房地产需求，但短期机会仍集中在一线城市。
• 房地产行业整合加速，资金充裕、口碑好的企业更具竞争优势。

总结

本报告指出，2014年港股有望在政策利好和经济稳定增长的背景下表现良好。推荐关注内需消费、券商及医药股，同时关注环保、机械及电信行业的发展潜力。十大金股组合涵盖多个增长领域，具备良好的投资前景。整体而言，市场对中国经济的审慎乐观态度及美国退市问题的明朗化，为港股提供了良好的发展环境。