20230516-交银国际证券-互联网行业月报_4月电商同比增速恢复；平台618大促以性价比为核心_6页_332kb

报告总结

电商行业4月表现

• 4月实物商品网上零售额调整后同比增208%，主要受去年低基数效应影响，2021-23年复合增长率8%，线上消费恢复承压。
• 快递业务量预计同比增37%，显示电商恢复趋势。
• 线下接触性消费增长强劲，4月餐饮消费同比增438%，恢复快于其他消费类型。
• 吃类、穿类和用类商品零售额累计同比增速分别为90%、135%和96%。

618大促策略分析

• 平台侧重性价比，通过价格补贴吸引用户，京东、拼多多、阿里等加大促销投入。
• 京东和阿里强调低价商品和百亿补贴，拼多多开启数码家电消费季，短视频平台如抖音和快手增加补贴以提升参与度。

二季度预测与公司展望

• 电商行业预计同比增10%，第二季度恢复优于第一季度。
• 主要平台预测：电商大盘+11%，阿里+5%，京东自营-2%，拼多多+20%，快手+35%。
• 拼多多用户心智强化利好变现，快手全域经营提升GMV潜力；阿里直播电商影响缓和，京东自营因业务调整增速负。
• 投资建议：维持行业偏好，优先推荐拼多多（买入）>阿里（买入）>京东（中性）。

投资启示

• 整体电商行业复苏约10%，618大促对格局影响有限，主要受性价比策略驱动。
• 建议投资者关注耐用品消费压力和线下消费恢复趋势。

分析师披露与免责声明

• 包括潜在利益冲突、保密要求和法律声明，报告基于FactSet数据和个人假设预测。