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万联晨会总结

市场回顾

• 指数表现：
  • 上证综指：+0.01%
  • 深成指：-0.11%
  • 创业板指：+0.26%
• 成交量： 13,035亿元，环比增加169亿元
• 个股表现： 超2,300只个股上涨
• 板块表现：
  • 涨幅前列：稀土永磁、量子科技、IP经济、汽车零部件
  • 跌幅前列：农业、猪肉

重要新闻

• 中美经贸磋商机制首次会议： 巴厘岛谈判取得新进展，尤其在稀土出口政策方面，中方依法依规审查稀土相关物项出口，同时继续平衡各方合理需求。

研报精选

华利集团（300979）首次覆盖投资分析

• 核心优势：
  • 客户壁垒： 与Nike、Adidas等国际品牌合作深，转换成本高，客户粘性强。
  • 产能布局： 主要生产基地位于越南，成本优势明显。
  • 制造效率： 毛利率26.80%，净利率15.98%，水平优于同行。
  • 产品交付： 合格率长期保持99.99%以上，交付能力强。
  • 分红回报： 2024年现金分红比例70%，股息率44.0%。
• 基本面动因：
  • 下游运动鞋行业稳健增长
  • 新客户拓展、新工厂投产（如印尼），产能持续扩张
  • 经营稳健，现金流充足
• 盈利预测： 2025-2027年归母净利润预增，估值15-11倍PE区间。
• 评级建议： “买入”，短期受关税谈判影响，若政策缓和有望修复估值。

风险提示：

• 关税政策波动风险
• 下游市场恢复不及预期
• 劳动力成本上升、客户集中度风险