2025-06-10-Jefferies-泛欧房地产投资信托基金估值（第39期）_12页_11mb

Equity Research总结

分析师：Jefferies EMEA Real Estate
发布日期：2025年6月10日

报告核心内容：

• 🎯 核心观点：

  1. 租赁需求韧性：部分REIT（如SRE、WKP）由于小企业租赁需求强劲，空置率逐步改善，但部分公司（如WKP）面临租金短期下滑压力。
  2. 战略调整：多数REIT聚焦“修复、加速、扩展”（Fix/Accelerate/Scale）业务模式，如NewRiver通过资产剥离和社区零售扩张提升收益。
  3. 估值动态：部分股票价格目标上调（如LondonMetric、Covivio），而其他公司（如Hammerson、KEPierre）维持“持有”评级或面临下调。

• 🔍 行业趋势：

  • 宏观经济影响：英国央行延迟降息，增加REITs利率风险；
  • 物业细分：写字楼表现分化，零售REIT得益于分区改造；
  • 策略：REIT间并购（Intra-REIT M&A）增加，缩小投资范围以优化资金效率。

• 💹 估值概览：

  • 部分股票价格目标上调（如73.1%涨幅），估值标准以DCF、EV/EBITDA等方法为基础；
  • 风险提示：需关注汇率波动对投资标的影响，以及REIT分红可能连续三年暂停（如AT1）带来的现金流压力。

• 🏷️ 显著评级变化：

  • 推荐买入：LondonMetric（房地产工具店，BUY）、Covivio（办公楼，BUY）、NewRiver REIT（零售扩张，BUY）等；
  • 持有建议：多数欧洲REIT（如British Land、Supermarket REIT），维持基线估值。

• ⚠️ 风险提示：

  • 全球经济不确定性、汇率波动对非欧元股票价格有影响；
  • 部分公司（如Tratex）面临负债压力及市场流动性问题；
  • REIT投资需结合长期资产管理和收入稳定性考量。

结论：
当前市场环境要求投资者聚焦核心资产、对冲下行风险。Jefferies建议利用欧洲REIT租金韧性趋势，灵活配置高协同潜力标的，并关注长期买点。