20230928-东兴证券-东兴晨报_7页_576kb

电子元器件行业总结

• 行业现状：高端光掩膜国产化率不足3%，上游材料（如光掩膜材料）和设备（如涂胶、CD量测设备）基本被日系厂商垄断，全球半导体掩膜版市场规模年复合增长率约49%。
• 日系厂商主导原因：日本企业凭借在设备和材料领域的技术优势（如Lasertec在EUV光掩膜缺陷检测设备上的全球垄断），通过并购（如Toppan并购杜邦光掩模）成长为全球龙头，占据独立第三方市场份额超60%。
• 发展启示：光掩膜厂商需依靠大客户获取know-how，并通过并购扩张；同时在多元产品（90nm以上KRF光掩模）和先进制程产品（7nm及以下EUV）上取得突破，以提升市场份额。
• 国内情况：行业起步晚，国产化率低，但潜在市场增长大；国产替代需求迫切，预算与国际龙头有较大差距。
• 投资策略：受益于先进制程需求和国产替代浪潮，推荐关注路维光电、清溢光电等标的，风险包括下游需求变化、技术迭代和贸易摩擦。

轻工制造行业总结

• 家居领域：地产政策（如限购松绑）提振消费预期，竣工数据持续增长（如8月住宅竣工面积同比+10.5%）支撑短期需求；家居零售额仍韧性强，出口下滑环比回收，预计政策落地将提升业绩和估值。
• 推荐股票：索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜（定制家具板块）；瑞尔特（受益智能马桶渗透率提升）。
• 文化纸领域：浆价温和上涨，9月文化纸提价300元/吨，纸企盈利修复可期，但木浆供应充足抑制大幅涨幅；推荐太阳纸业（消费升级和纸企龙头）。
• 风险提示：宏观经济下行影响购买力，政策变化可能影响需求。

传媒行业总结

• 映宇宙公司分析：中报显示扭亏为盈（净利润19.3亿元），短期增值服务收入下降但内容服务增长（短剧业务为新增长点）。直播社交生态完善，海外拓展和AIGC探索（如AI音乐）推动增长。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计未来三年净利润350亿元、419亿元、494亿元，对应PE分别为38X、32X、27X；关注直播、短剧和AI技术布局。
• 风险因素：监管加强、短剧推广成本上升、海外拓展效果不及预期。