农林牧渔行业农业三季报总结：龙头表现亮眼，养殖改善-20171108-兴业证券-12页-1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概览

本报告总结了2017年前三季度农林牧渔行业的整体表现，并对四季度的投资方向和重点公司进行了分析。报告指出，尽管行业收入增长，但整体利润下滑，主要受到养殖板块价格下跌的影响。同时，四季度农业政策旺季，种植链和相关行业板块受到重点关注。

主要观点

• 前三季度表现：

  • 农林牧渔行业实现营业收入3184亿元，同比增长15%。
  • 扣非净利润为151亿元，同比下降31%。
  • 养殖板块盈利环比改善，但受猪价下跌影响，利润仍大幅下滑。
  • 饲料板块受益于猪料和水产料景气，净利润同比增长53%。
  • 种子板块处于销售淡季，但隆平高科预收款增长显著，预示未来销售情况乐观。
  • 动物保健板块因禽流感和招采下滑，业绩分化明显。

• 四季度展望：

  • 饲料和猪料仍保持景气，水产料进入淡季。
  • 养殖板块盈利环比改善，黄鸡价格有望维持高位。
  • 四季度为农业政策旺季，种植链板块（如农垦、种子）将受益。
  • 预计雪榕生物、隆平高科等公司将表现较好。

关键信息

重点公司表现

投资建议

1. 重点关注种植链：

   • 农垦板块：北大荒、亚盛集团、海南橡胶、苏垦农发。
   • 种子板块：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科。

2. 绩优龙头推荐：

   • 饲料白马：海大集团。
   • 种子龙头：隆平高科。
   • 疫苗龙头：生物股份。

风险提示

• 疫病因素：如猪瘟、禽流感等。
• 天气因素：可能影响农作物产量。
• 猪价波动：对养殖板块盈利有较大影响。
• 粮食政策变化：可能影响行业整体表现。

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

行业数据概览

各子行业扣非后净利润（亿元）

结论

报告指出，尽管前三季度农业板块利润下滑，但养殖板块盈利环比改善，饲料板块表现较好。四季度农业政策旺季将推动种植链相关企业的发展，建议投资者重点关注农垦和种子板块。同时，绩优龙头企业如海大集团、隆平高科、生物股份等仍是投资首选。投资需注意疫病、天气和价格波动等风险。