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建筑板块春季行情分析与展望

建筑装饰行业周报摘要

根据历史数据分析，申万建筑板块在春节假期后的10个交易日内，过去2015-2024年第一季度中共出现7次正超额收益，特别是在2021-2024年间连续获得显著超额回报。截至2025年2月7日，该板块累计涨幅达20%，跑赢沪深300及上证指数。春节后板块表现显著上扬，主要得益于项目集中开工及多项基建支持政策的落地。

截至正月初九（2月6日），全国13532个工地约74%已复工，劳务上工率118%，资金到位率196%，整体仍处恢复初期。随着专项债持续投放和施工节奏加快，预计板块景气度将逐步回暖。

本周市场回顾：申万建筑板块全线上扬，其中工程咨询、园林工程涨幅居前。上证指数上涨1.63%、申万建筑装饰指数周涨幅达19.5%。相关个股如创兴资源、中化岩土、华维设计、甘咨询、深城交表现活跃。

风险提示： 基建投资不及预期、政策落地延迟、宏观经济恢复速度放缓。

丸美生物首次覆盖分析

丸美生物（603983SH）作为"中国眼霜第一股"，深耕抗衰赛道多年，旗下拥有丸美、恋火、春纪三大品牌矩阵。旗下主打产品包括小红笔眼霜、重组胶原蛋白系列等，在疫情期间通过积极的线上转型策略，2023年以来业绩持续回暖。2024前三季度营收195亿元、归母净利润24亿元，同比增速分别为27.1%和37.4%。

公司通过"万象更芯"战略，在研发、产品和电商渠道等方面持续改进创新能力，优化品牌定位，并布局线上自营业务，提升电商销售效率。核心产品重组胶原蛋白系列持续放量，2024年上半年实现高速增长。

我们预计公司2024-2026年营业收入依次为289亿元、358亿元、425亿元，同比增速分别为29.8%、24.1%、18.6%；归母净利润依次为36亿元、45亿元、56亿元，同比增速分别为40.0%、24.3%、23.6%。

按照当前34倍PE计算，公司估值处于合理范围，首次给予“买入”评级。

风险提示： 化妆品市场竞争加剧、电商平台利润下降、新品市场接受度不及预期。