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云评论总结：补库需求较难持续

核心内容概述

2025年12月29日，紫金天风期货发布的评论指出，尽管未来铁矿石产能投放预期较强，但短期内铁矿价格的走势仍受到补库预期和实际需求的双重影响。当前铁矿石市场处于阶段性底部，短期价格偏强，但长期来看，补库需求难以持续支撑铁矿价格。

主要观点

补库预期强烈

• 钢厂为应对铁矿石价格下行风险，自2024年以来采取了小批量、多批次的采购策略，以实现低库存管理。
• 2021年247家钢厂进口矿库存年均值为11158.6万吨，而2025年均值下降至9100万吨，降幅接近20%。
• 由于海漂库存物流周期较长，钢厂倾向于增加港口现货采购，推动库存前置，贸易商库存占比上升。
• 当前港口库存处于高位，但钢厂和下游成品库存仍偏低，节前补库需求集中释放，推动铁矿石05合约盘中涨幅一度超过3%。

需求不足以支撑采购的持续性

• 当前钢厂盈利率仅为37%，大幅低于历史同期水平，导致采购意愿下降。
• 2025年12月日均铁水产量已降至228万吨，较上月减少4.5万吨，高炉新增检修频率增加，开工率下降至75.4%。
• 冬季环保压力增大，钢厂短期内难以提升产量。
• 随着节假日临近，工地开工率下滑，下游铸铁企业订单减弱，终端采购积极性较差，多以按需采购为主。

短期偏强，但宽松格局未改

• 2026年全球铁矿石产能预计增加4500-5000万吨/年，但需求端受地产持续下滑和基建项目不明朗的影响，难以看到明显增长。
• 短期铁矿价格偏强主要源于库存结构性偏紧下的节前补库需求，但需求端尚未出现明确的增长动力。
• 在需求增长乏力的情况下，铁矿石价格较难持续维持强势，宽松格局仍将持续。

关键信息

• 铁矿石价格中枢下移：自2024年以来，铁矿石价格持续走低，钢铁行业利润收缩。
• 库存结构变化：港口库存较高，但钢厂和下游成品库存仍偏低，形成补库预期。
• 采购策略调整：钢厂采用低库存策略，推动港口现货采购，贸易商库存占比上升。
• 需求疲软：钢厂盈利率低，开工率下降，环保压力大，终端采购意愿不强。
• 未来产能与需求预测：2026年全球铁矿石产能将增加，但需求端增长乏力，宽松格局未改。

结论

短期内，铁矿石价格可能因补库需求而偏强，但随着补库完成，需求端难以持续支撑价格回升。未来铁矿石市场仍将面临供应增加与需求疲软的双重压力，价格走势或趋于平稳或继续承压。投资者应关注钢厂库存变化、环保政策及终端需求动向，以判断市场趋势。