20160627-安信证券-汉邦高科-300449.SZ-老牌安防龙头再次腾飞_13页_1mb

汉邦高科（300449.SZ）总结

核心内容

汉邦高科是国内领先的安防产品及行业解决方案提供商，产品覆盖视频安防监控全产业链，包括前端采集设备、后端存储设备和视频监控系统。公司主要面向金融、公安、电讯、交通、司法、教育、电力、水利、军队等行业，提供定制化的安防解决方案。公司自2010年以来，营业收入和净利润保持稳定增长，年均复合增长率分别为13.90%和16.81%。

主要观点

• 公司顺应行业趋势，从单一嵌入式存储产品发展为覆盖视频监控全产业链的厂商。
• 随着视频监控行业集中定制化趋势增强，公司积极拓展通信、电力、交通、矿业、企业级应用等市场，开发行业特色的安防监控系统。
• 2016年1月，公司设立2亿元产业并购基金，与汉银资本及其他合伙人共同投资，以拓展安防产业链资源。
• 与中孚信息达成战略合作，共同开发视频数据加密产品，拓展安全安防行业市场。
• 公司产品从模拟向高清转型，推动了后端存储设备从嵌入式录像机向网络硬盘录像机（NVR）转变。
• 高清摄像机市场需求迅速增长，带动公司业务增长。

关键信息

市场趋势与增长

• 2013年至2018年，我国视频监控设备市场年复合增长率预计为15.6%，至2018年将达到576.67亿元。
• 数字高清摄像机市场年复合增长率预计为23%，至2018年将达到33.01亿美元，预计占安防视频监控摄像机销售量的75%以上。

公司发展

• 公司业务覆盖视频监控全产业链，包括后端存储设备、前端采集设备和视频监控系统。
• 2013年公司网络摄像机销售收入为2,806.91万元，2014年增长至11,748.88万元，增速远高于行业平均水平。
• 公司在2014年推出多款NVR产品，加大NVR的研究与开发。

并购与外延发展

• 公司设立2亿元产业并购基金，主要投资方向为安防产业领域。
• 关联方大手笔支持，彰显对公司外延发展的信心。
• 公司未来可外延扩张方向众多，想象空间大。

财务预测

• 2016-2018年，公司预计EPS分别为0.50元、0.86元、1.39元。
• 给予“买入-A”评级，6个月目标价75元。
• 2016年公司主营收入预计为757.1百万元，净利润预计为72.8百万元。

风险提示

• 坏账风险
• 竞争加剧导致毛利率下滑风险

投资建议

公司是国内领先的视频安防监控服务商，加速拓展行业应用市场，设立产业并购基金，携手中孚信息共同拓展安全安防行业市场，内生外延并重，老牌安防企业有望再次腾飞。预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.86元、1.39元，给予“买入-A”评级，6个月目标价75元。

风险提示

• 坏账风险
• 竞争加剧导致毛利率下滑风险