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有色板块上涨分析总结

核心内容

2016年7月4日，有色金属板块出现强劲上涨，14只个股涨停，基本金属及白银期货亦表现亮眼。这一轮上涨主要由美元阶段性弱势和避险需求推动，同时受到流动性宽松预期的影响。

主要观点

• 避险需求驱动贵金属上涨：美元阶段性弱势及退欧事件引发的避险情绪推动了贵金属价格的上涨，尤其是黄金和白银。
• 期货价格带动股市表现：有色期货价格的上涨对A股有色板块形成支撑，显示出市场对有色金属价格的预期。
• 流动性宽松预期支撑基本金属：英国脱欧后，市场对英国央行降息预期升温，带动基本金属迎来阶段性机会，尤其是铝板块。
• 铝板块盈利改善预期强烈：工信部数据显示，1-5月铝冶炼行业利润大幅增长，多家铝企一季度盈利显著改善，中报业绩有望超预期。
• 复产预期未达现实：尽管市场预期下半年铝产能将大规模复产，但实际复产规模不及预期，企业盈利改善具备持续性。
• 库存低位提供价格支撑：全球及国内铝库存处于低位，为铝价提供一定支撑。
• 财务费用高企制约盈利：电解铝企业普遍面临财务费用高企的问题，盈利改善将通过现金流改善和财务费用削减产生二阶效应。

关键信息

事件概述

• 7月4日行情：有色板块14只个股涨停，基本金属及白银期货表现强劲。
• 市场背景：退欧事件、美联储6月不加息、避险情绪升温共同推动了当前行情。

避险逻辑

• 美元阶段性弱势：美元流动性下降，导致避险需求外溢至贵金属。
• 金银比价高位：金银比价处于历史高位，白银作为避险小弟，表现抢眼。
• 日元升值：日元避险价值凸显，与美元形成反向走势。

流动性宽松预期

• 英国降息预期：多家机构预期英国央行将在7-8月降息，甚至重启量化宽松。
• 欧元区及美国货币政策：市场对欧洲央行和美国货币政策的宽松预期亦有所升温。

铝板块分析

• 中报盈利预期：多家铝企中报业绩有望超预期，尤其是中孚实业、云铝股份等。
• 复产规模低于预期：1-5月复产规模仅为40.1万吨，远低于市场预期。
• 库存低位：全球及国内铝库存持续下滑，为铝价提供支撑。
• 财务费用高企：电解铝企业普遍财务费用高企，盈利改善将通过现金流和财务费用削减产生二阶效应。

风险提示

• 货币宽松不达预期：若英国央行降息不及预期，或美国加息进程加快，将压制当前行情。
• 电解铝产能释放超预期：若产能释放过快，将压制铝价上涨。
• 下游需求低于预期：需求不足可能改变当前供需格局，压制金属价格。

行业评级

• 有色金属：中性（维持）
• 基本金属及冶炼Ⅱ：中性（维持）

结论

当前有色板块上涨主要由避险需求和流动性宽松预期推动，尤其是贵金属受益明显，铝板块因中报盈利预期强烈亦值得关注。短期需关注英国央行政策会议及非农数据，中长期则需留意退欧后续影响及产能释放节奏。