20230213-湘财证券-消费电子行业点评报告_Q4手机销量下降18.3_2H2023行业有望迎来拐点_2页_415kb

消费电子行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2023年2月13日，由湘财证券研究所出具，对消费电子行业，尤其是手机产业链进行了深入分析。报告指出，2022年四季度全球智能手机出货量同比下降18.3%，是历史上最大的单季度降幅。同时，四季度出现环比下滑，为行业首次。2022全年出货量为12.1亿台，为自2013年以来最低，主要受高通胀、宏观经济不景气及国内疫情冲击影响。

主要观点

1. 智能手机需求趋稳，去库存进程有望完成

• 需求疲软：2022年全球智能手机需求受多重因素影响，尤其是国内疫情导致需求暴跌。
• 国内复苏预期：2022年12月国内解除疫情封控，消费需求有望逐步恢复。
• 美国通胀回落：美国通胀有望回落，美联储加息周期可能结束，有利于全球手机需求复苏。
• 库存压力缓解：由于2021年行业高景气及2022年需求超预期下滑，安卓手机产业链库存高企。自2022年二季度开始，去库存进程已初见成效，预计2023年下半年安卓手机行业将完成去库存。

2. 手机产业估值处于低位，有望迎来估值修复

• 估值水平：截至2022年12月30日，手机产业估值（PE：TTM）为23.77倍，8年历史分位数为13.86%。2023年2月13日，估值升至26.76倍，仍处于低位。
• 行业拐点预期：随着去库存进程完成及iPhone产业链保持较高景气度，行业有望迎来估值修复行情。

关键信息

• 四季度销量数据：全球智能手机出货量为3.003亿支，同比下降18.3%。
• 国内厂商表现：小米、OPPO、vivo等国内厂商2022年出货量下滑超19%，市场份额萎缩超1%。
• 国际厂商表现：三星、苹果出货量分别下滑4.1%、4.0%，市场份额增加。
• 库存情况：小米、工业富联库存周转天数在2022年三季度明显下行。
• 采购承诺：苹果计划在2023年完成548亿美元的采购承诺，同比增长15.37%。
• 投资建议：建议关注手机产业链国内厂商，给予消费电子行业“增持”评级。
• 风险提示：包括手机需求不及预期及苹果采购额不及预期的风险。

行业评级

• 行业评级：增持
• 湘财证券评级体系：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%-5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议。
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