科创板系列研究（十三）：科创板阶段性的三次顶部与两次底部特征-20200603-兴业证券-23页_864kb

科创板阶段性“三顶两底”特征总结

核心内容概述

本报告分析了科创板自开板以来的阶段性“三顶两底”特征，揭示了其估值与交易热度的周期性变化。科创板经历了三次顶部和两次底部，顶部估值通常高于70倍，底部估值低于50倍。同时，换手率在顶部阶段高于15%，底部阶段低于5%。从短期看，科创板估值处于相对高位，市场可能偏向风险规避；从中长期看，若三季度市场出现回调，科创板有望迎来新的配置机会。

主要观点

• 阶段性顶部与底部：科创板开板以来经历了三次顶部和两次底部，分别发生在2019年7月22日-8月5日、2019年12月3日-2020年2月18日、2020年4月13日-5月19日，以及2019年8月5日、2020年2月18日。
• 估值与交易热度：顶部和底部的估值区间与开板后的创业板相似，科创板整体法PE估值在70-75倍以上，底部在50倍以下；换手率在15%以上或5%以下。
• 市场趋势与风险提示：科创板可能在三季度出现震荡回调，随后伴随流动性宽松、业绩回暖和政策支持，迎来新的配置机会。报告不构成对市场走势或个股的推荐。

关键信息

科创板阶段性“三顶两底”指标汇总

科创板市场行情

• 上周整体表现：科创板上涨3.0%，创业板上涨1.2%，全部A股上涨1.4%，整体呈震荡态势。
• 行业表现：生物产业领涨，新一代信息技术产业领跌，东方生物、沪硅产业、奥福环保等个股涨幅居前，有方科技、安恒信息等跌幅居前。
• 成交额与换手率：科创板上周成交额1022亿元，较前两周下降239亿元；换手率8.1%，较前两周下降1.4个百分点。

新股动态

• 本周询价个股：金宏气体、复旦张江，预计募集资金分别为10.8亿元和7.22亿元。
• 金宏气体基本面：营收增速8.5%，业绩增速27.4%，研发投入占营收比例3.44%。
• 复旦张江基本面：营收增速38.7%，业绩增速102.8%，研发投入占营收比例12.42%。

解禁情况

• 5月解禁个股：普门科技、华熙生物、长阳科技、鸿泉物联、久日新材等。
• 解禁收益率：普门科技145.49%，华熙生物102.20%，长阳科技86.07%，鸿泉物联36.29%，久日新材-21.58%。

估值与交易热度对比

• 科创板与创业板PE_TTM对比：平均66.6x vs 73.2x，中位数66.5x vs 72.0x。
• 科创板与创业板PB对比：平均6.1x vs 5.1x，中位数6.0x vs 5.0x。
• 科创板与全部A股PE对比：稳定在4.8倍左右。
• 科创板与创业板换手率比：稳定在1.6倍左右。

融资融券情况

• 融资余额：从36.6亿元升至41.8亿元，上升5.2亿元。
• 融券余额：从99.8亿元升至102.5亿元，上升2.7亿元。
• 两融市值占比：维持在0.9%。
• 融资融券比：从2.7降至2.5。

总结

科创板经历了“三顶两底”的阶段性波动，其估值和交易热度与创业板走势相似。当前估值处于相对高位，市场可能偏向防御，但若三季度出现回调，有望迎来新的配置机会。报告强调了科创板的成长属性，并指出其在政策支持、业绩增长和机构配置方面的优势。同时，报告提供了近期新股、解禁及个股表现的数据，供投资者参考。